| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年07月22日 06:09 |
作者： |
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国信证券
中国建筑(601668)近期公布了董事会决议公告，同意公司全权托管控股股东中国建筑工程总公司持股85%的中建新疆建工（集团）有限公司（以下简称“中建新疆建工”），用三年左右时间彻底解决本公司与中建新疆建工之间的同业竞争问题。同时同意与中建新疆建工共同出资成立子公司开展合作。我们认为，中建新疆建工属优质资产，托管至少每年可获得520万元的托管费。而共同出资成立子公司变相等于资产收购。
通过托管，公司近期可直接分享新疆基建投资盛宴。中建新疆建工是新疆基建的绝对龙头，在民用建筑、路桥水利、工业建筑等方面的市场占有率均排前列，由于中国建筑本身历史上在新疆市场较为薄弱，中建旗下其它八个工程局不会参与新疆市场的竞争，而新疆本土排得上号的工程承包商只有新疆城建，实力上与中建新疆建工差距较大，公司在新疆市场独占鳌头，未来几年营业收入和净利润有望实现爆发式增长。
远景或将打造成为中建发展中亚业务的旗舰。中建新疆建工曾先后在中亚、非洲、中东地区积极开展工程承包、劳务合作、建筑设计及涉外运输业务。承建过吉尔吉斯比什凯克市“友谊宾馆”、苏丹喀士穆炼油厂等多项工程，中亚市场近几年发展迅速（参考北新路桥），我们判断中国建筑将立足于新疆建工的地缘优势，未来有望将新疆建工打造成为开拓中亚市场的旗舰。
我们曾多次强调：在银行日益收紧对地方融资平台信贷的背景下，公司这样具有央企背景同时具备强大综合建设实力的企业成为地方政府进行城市开发的首选，公司将成为中国城镇化加速阶段最受益的企业之一。而股权激励的推出有望打开公司内生增长空间。
预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.39元、0.5元、0.63元。我们认为，公司过去两年业绩释放并不充分，部分保留的业绩有望在近两年释放，因此业绩仍有超预期的可能。公司目前股价并未充分反映房建市场的高景气、公司良好的成长性以及上市以来逐步提高的经营效率和竞争实力，而此次托管新疆建工有望为公司再添一项优质资产，公司将专享新疆基建投资盛宴，重申“推荐”的投资评级。
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