| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年07月12日 06:03 |
作者： |
成之 |
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中长期底部已确认
国泰君安证券研究所：我们研究发现，金融地产双触底可以作为股市进入战略性牛市的标志。从股市的反应节奏看，房地产价格下滑，可以作为战略性牛市的孕育期。而后房地产出现调控后的市场化供需平衡后，股市进入牛市第二阶段。第一阶段是以政策目的达到后，估值底为支撑的。
现在看，2600点的中长期底部已经确认，市场接下来需要以震荡走势消化利润的无增长时期。从大的战略思路看，战略性看多的第一阶段已经确认。
政策转向更加谨慎
长江证券研究所：上周六公布的6月份价格数据， CPI同比增长6.4%。尤其值得关注的是PPI再次由降转升，同比增长7.1%，价格似乎有卷土重来的势头。
在价格走势不明朗因素仍然存在的情况之下，我们预计未来货币政策的转向也将变得更加谨慎。短期经济数据的公布或再次引发市场担忧，本周市场震荡调整的概率较大。在当前的经济衰退期，行业配置尚存在较大分歧。因此，投资可以向主题机会倾斜。近期一些关于区域经济发展的规划密集发布，可重点关注。
跟随年线缓慢回升
华融证券市场研究部：虽然6月CPI略高于市场预期，但市场对此已经有了较充分的消化；从另一个角度讲，市场担心物价就是担心政策收缩，央行加息已经提前兑现了市场的这一担忧。从官方表态来看，继国务院副总理王岐山表示要采取措施缓解中小企业融资难后，央行行长周小川也表示，解决中小企业融资难问题更需要依赖结构性政策。这些权威表态继续缓解市场对政策收缩的担忧。因此，略超市场预期的物价对市场的负面影响较为有限。
本周国家统计局等部委将陆续公布上半年宏观经济数据，预计二季度经济如期回落，但6月数据印证经济企稳的概率较大，国内因素整体上对市场不构成重大压力。但地方融资平台等问题可能继续拖累银行板块，A股所面临的国际环境也由前期的偏正面转向偏负面。从技术上看，沪指在2800点和年线交织处这一关口出现震荡，显示多方力量有所衰弱。我们预计市场跟随年线缓慢震荡回升的概率较大。
市场波动幅度或减小
中金公司研究部：我们预期7月CPI仍可能与6月水平接近，而年底平均水平回落到5%存在难度，因此货币政策难以显着放松。但另一方面看，7月以来银行间回购利率并未显着回落显示实体经济流动性紧张已有长期化倾向，加之7月以后到期央票和回购量急剧减少，人民币升值预期近期显着下降预示外汇占款增速将逐渐放缓，央行可用的数量型调控空间也变得越来越小。而价格型的加息政策理论上仍有较大空间，但由于政策须顾及社会多个利益团体而无法大幅实施。因此我们认为目前国内货币政策已逐渐陷入进退两难僵局，政策执行将转为观望。
在此情况下，我们认为市场近期的波动幅度可能减小，将更为关注那些政府最有可能发挥调控作用的领域：有序启动“十二五”规划的相关行业和项目，发挥政府对结构调整的引导作用，包括保障房项目、新兴产业规划以及区域振兴规划。
（成之 整理）
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