| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年06月28日 06:07 |
作者： |
罗力 |
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三元股份(600429)
评级：推荐
评级机构：国都证券
中国乳制品消费需求由量增转向优质。“三元模式”核心是全产业链推进，坚持先有奶源后有产能、再有渠道和市场的扩张原则。在首农集团的支持下，公司可控奶源规模在“十二五”期间将有大幅增长，奶源瓶颈将得到突破，有利于公司加快全国市场布局。
三元股份的投资逻辑：1、集团乳制品全产业链模式，产品质量安全性高，市场扩张低成本、优良品质带来产品溢价；2、依托集团资源，奶源瓶颈逐步缓解，产能利用率提升，全国市场增长加速；3、河北三元历经三年蛰伏，业绩显着扭亏，将逐步进入利润贡献期；4、北京以及周边地区“三元及递”订奶需求旺盛，送奶到户独立于常规渠道可获得更强的定价权和渠道壁垒。2011年北京大兴工业园产能开始释放，北京地区市占率提升，核心区域的利润增长。此外，预计2011年麦当劳贡献的投资收益会超过1亿元，未来仍将稳定增长。
预计公司2011年实现营业收入约33亿元，净利润8214万元，同比增长59.61%。公司目前估值偏贵，但考虑到业绩处于拐点期，市值仍有提升空间，给予“短期-推荐，长期-A”评级。
沱牌曲酒(600702)
评级：强烈推荐
评级机构：民生证券
我们参加公司股东大会。2011年公司预计主营业务收入12亿元，营业总成本10.5亿元。目前公司全面推进营销战略转型，产品结构进一步优化。预计公司今年销售收入超过12亿元是大概率事件，净利润增速可以达到50%。2011年以来，公司继续实施舍得、沱牌双品牌战略，营销方面继续实施七个大区战略，设立舍得、沱牌、陶醉三个事业部。目前初步形成了以舍得酒、吞之乎、沱牌曲酒、陶醉酒、沱牌特曲等高中档产品布局全国重点市场和区域市场的销售局面。
预计公司2011年至2013年每股收益分别为0.34元、0.53元、0.85元，给予“强烈推荐”评级，目标价26.5元。风险提示：改制进程达不到预期。
南都电源(300068)
评级：买入-A
评级机构：安信证券
公司刊登恢复试生产的公告。“血铅”事件引发铅酸蓄电池行业洗牌。短期内对行业产能影响较大，铅酸蓄电池价格有望上涨，同时有助于行业快速向实力雄厚的规模企业集中。
公司能够率先复工，不但可以迅速占领竞争对手的市场，而且能够享受铅酸蓄电池涨价带来的超额收益。公司的科研开发实力强大，成功开发出的“高温型阀控式密封铅酸蓄电池”将在2011年下半年投放市场，有望提升毛利率水平。同时公司上市超募资金高达19.7亿元，在目前银根紧缩的背景下，具有突出的资金优势。而公司投资13亿元（其中超募资金10.8亿元）的动力电池项目将于2012年底投产，确保长期增长。
预计2011年至2013年摊薄后的每股收益分别0.21元、0.48元、0.9元。考虑到整个铅酸蓄电池板块有望迎来整体性机会，以及公司长期增长确定，维持“买入-A”评级，按2012年40倍PE，给予6个月目标价19.2元。
凤凰股份(600716)
评级：持有
评级机构：广发证券
6月24日，我们参加了凤凰股份2010年年度股东大会。调控对公司影响还比较明显。不过，由于公司独特的文化地产模式，如后续项目南通和苏州项目，取得成本要比其他开发商要低；同时大股东承诺给公司借款，因而政策影响相对小些。凤凰出版传媒上市基本没有悬念，对公司影响偏正面。因为兄弟公司上市至少有10个书城项目需求。根据控股股东业务的双轮驱动，公司将代建书城项目，这将有利于后续获得更多的开发面积。
公司今年计划投入25亿元新增500亩土地储备，主要分两部分：一部分是与书城捆绑的项目；一部分是公司看好的项目。此外，公司目前持有南京证券5000 万股，还有一部分由控股股东持有，未来有望注入公司。
预计公司2011年至2013年每股收益分别为0.5元、0.81元及1.15元，每股重估价值约为6.71元，维持“持有”评级。风险提示：政策风险、文化地产扩张模式。
（罗力 整理）
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