| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年06月22日 05:54 |
作者： |
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国泰君安
根据产业在线数据，5月空调产量1243万台，销量1268万台，同比分别增长20.6%与19.3%。其中，出口564万台，内销703万台，同比分别增长7.6%与30.6%。工业库存976万台，同比上升25.7%。
内销超预期源于：1、5月空调零售火爆，因炎热天气与促销。2、下乡空调销售高增长，农村空调市场启动。3、渠道库存持续低位，部分型号出现缺货。4、去年基数略微低估。因去年5月底节能补贴大幅下调，引发5月集中出货，产业在线对去年基数应略有低估，但幅度不大。
格力电器依然突出，产销完全符合预期。内销出口分别同比增长43%与33%，总销量增长40%，完全符合我们预期。工业库存仅同比增长4%，显示产能仍较紧张。
除格力外，美的内销出口亦同比增长32%与50%，考虑基数低估原因，实际增速或略低于该水平。双寡头之外，其余厂商内销增长21%，但出口下降16%，销量同比无增长。双寡头的内销出口市场份额分别达到59%与53%，延续了今年以来的较高水平。
节能补贴政策截止的影响不大，销量增速有望进一步走高。6月销量可能环比回落，但6月天气偏热、渠道库存较低，回落幅度应不大。因去年6～7月销量较低（同比无增长，比5月大幅回落），销量增速有望进一步走高。近期暴雨可能影响到部分地区的零售与物流，但对整体市场影响应不大。
下半年空调不但无“去库存”之忧，反而将受益于房地产“去库存”。渠道库存水平正常偏低；工业库存正常，格力偏低。上半年城市零售受二手房交易下降影响，但下半年期房与保障房交房将成为主旋律，家电销售将受益于房地产“去库存”（一季度未交期房占房地产库存的37%），以空调弹性最大。
我们继续看好空调，上调全年空调内销增长预期至 22%，对应8～12月增速10%，超预期可能性大。二季度利润率将复苏。继续首推格力电器，推荐美的电器和青岛海尔。
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