| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年06月20日 05:53 |
作者： |
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总体来看，奢侈品行业既能分享国际品牌盛宴，又能从中国的财富积累与消费升级中受益，是很有吸引力的投资标的。
自上世纪90年代起，全球奢侈品业开始高速发展。金融危机后，富裕人群与中产阶层消费并未受到显着影响，受益于新兴市场国家的强劲需求，奢侈品行业率先复苏。中国已成为其最大的动力。
贝恩咨询统计显示，2010年，美国市场的奢侈品销售量上升12%，亚洲达到22%，其中中国内地的奢侈品销售增长高达30%。
另据里昂证券预测，至2020年，大中华区的奢侈品消费量有望从目前的15%，跃升至44%。未来10年内，中国将为全球奢侈品行业增长贡献50%。
从投资特性来看，奢侈品行业准入门槛很高，不少品牌拥有定价权，品牌溢价和利润率都更高。若加上不错的行业增速，我们对奢侈品行业的投资前景持乐观态度。
在全球奢侈品牌都做起中国梦的今天，我们期望富国顶级消费品基金能为中国投资人分享奢侈品行业机遇提供选择。
您如何看待奢侈品行业增长前景与中国驱动力？
高盛数据显示，截至2010年底，全球奢侈品市场规模达到1720亿欧元。其中，大中华区约占全球奢侈品市场的15%。
海外经验表明，奢侈品消费增长率约为GDP增长率的两倍，并与富裕阶层以及中产阶层的成长正相关。一般而言，人均收入超过1500美元时，奢侈品需求开始启动；当经济持续发展，人均GDP达到2500美元以后，奢侈品的消费将急剧上升。
目前，中国的人均GDP已超过3000美元，GDP增长率达到9％至10%。中国的富裕阶层增速惊人。来自福布斯的数据亦显示，2010年中国可投资资产逾千万的人群，已经超过38万人，这一人群连续三年年增速超过20%。
中国正带动全球奢侈品消费需求进入快速扩张阶段。高盛预测显示，到2015年，中国大陆有望成为全球最大的奢侈品市场。受此推动，到2025年全球顶级消费品销售额将超过1万亿美元。
我们相信，奢侈品消费作为中国消费升级的排头兵，已经率先启动。这一行业，值得投资人关注。
与传统消费品相比，奢侈品行业拥有怎样的特性？
与传统消费品相比，奢侈品消费领域的进入壁垒更高，竞争压力较小。
其次，奢侈品消费的定价能力很强，受原材料和人工涨价的冲击要远小于低端消费，这一特性为奢侈品行业带来了更高的利润增速。
奢侈品公司也拥有更高的品牌溢价。奢侈品牌不少都经历了近百年的积淀，蕴含了丰富的历史、人文内涵，久经考验，生存能力也很强。
奢侈品行业的二级市场表现如何？
受益于快速复苏与强劲增长，奢侈品行业已经成为过去两年间资本市场上最抢眼的行业之一。
截至2011年5月19日，富国全球顶级消费品的业绩基准———道琼斯奢侈品指数过去一年、两年增长率分别为56.5%、102.3%，大幅超越同期MSCI全球股票指数29.9%、50.1%的收益率水平。好于同期沪深300指数12.98%、9.88%的收益水平。
事实上，过去两年间，道琼斯奢侈品指数击败了MSCI全球股票指数及其子行业的表现，体现了极强的领先复苏的特性。
若将考察周期放长，奢侈品股票的表现则更为优异。从2000年10月上市至2011年6月2日的11年间，COACH的股价已膨胀了2332%，英国最富盛名的巴宝丽集团（Burberry Group PLC）的股价也在2002年的基础上上涨了481%。
从估值来看，截至今年一季度末，道琼斯奢侈品指数的滚动市盈率略高于道琼斯全球指数的市盈率，但考虑到该行业的增长前景，我们认为仍然值得关注。
(CIS)
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