| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年06月20日 05:53 |
作者： |
尤柏年 |
| |
尤柏年
近期，基金投资者对QDII产品的关注度在逐步提高，特别是汇率问题有比较多的关注，很多投资者因为汇率的问题对投资海外产品比较纠结。作为QDII基金管理的一个参与者，借此机会，结合数据从以下几个方面谈谈QDII投资与汇率风险的问题。
人民币并非对一篮子货币趋势性升值，截至5月末人民币今年以来对美元升值了1.87%，QDII投资者对这一趋势非常关注，认为人民币对美元的持续升值一定会对QDII基金投资业绩造成负面的影响。但如果考虑到今年以来美元指数下跌了5.55%，那么可以看出人民币实际上对美元指数中的一篮子全球主要货币是在贬值的。不能把美元和人民币之间的表现等同于人民币对其他主要外币的表现。
从数据上来看，由于今年以来美元指数下跌的比美元兑人民币汇率下跌的多，人民币对一篮子主要货币实质是在贬值的。人民币对一篮子主要货币今年以来平均贬值了-1.87%。
成熟市场跨国企业的盈利和投资具有一定的货币中立性。由于全球经济日趋一体化，过去30年全球国际贸易兴起，跨国公司在全球高增长地区的投资力度较大。成熟市场跨国企业的收入来源从地区上来看呈现出多元化。
以大家熟知的苹果公司为例，最新季报显示，其来自美国和日本的收入在35%左右，而来自于今年以来货币对人民币升值的区域的收入在60%左右。苹果公司今年以来来自货币对人民币升值的区域的盈利较多，作为一个美国上市公司，对人民币投资者来说其股票价值实际上在今年是受益于全球汇率波动的。实际上许多标普上市公司以美元报告的公司盈利是受益于美元贬值的。
成熟市场的上市公司其收入币种呈多样性，其盈利对全球的汇率波动相对中性，由于公司市值通常是盈利的一个倍数，因此其企业价值相对于全球汇率波动也比较中性。
美元标价的大宗商品，其价值由供需决定， 全球的主要大宗商品均以美元定价，其上涨、下跌的周期由经济周期、新兴市场国家需求上升带来的供求变化和美元的货币供应量决定，汇率波动并不是其价格波动的主要决定因素。
（作者系华宝兴业成熟市场动量优选基金经理）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
