| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年06月16日 06:02 |
作者： |
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中信建投证券
年初以来煤炭行业在下游节能减排政策结束后高耗能产业需求恢复，以及澳洲洪水造成进口煤减少和干旱等供需两方面因素综合作用下，行业景气度提前于往年来临，出现了淡季电荒现象。
5月份以来下游需求温和回落，但在供给面因素继续作用下煤价仍保持强势。我们认为需求温和回落在接下来短时间内仍将存在，但并不会对煤价造成太大的压力，煤价下半年仍将维持在较高水平运行；但对煤炭股而言，5月份以来受到政策紧缩和下游需求回落使得估值水平出现下滑，我们认为这种影响在未来一段时间会继续存在。
三季度澳煤出口慢慢恢复，干旱进一步缓解，供给面因素对煤价支撑有所减弱；三季度领先行业将率先触底，但煤炭下游在三季度可能感受不到，因此三季度供需面可能依然维持偏弱局面。我们的判断可能出现旺季不旺的现象。但我们认为股价已经正在反映这种预期，因此如果需求回落风险能在1、2个月内充分释放，那么三季度我们将迎来左侧布局的绝好时间点。
综上，我们继续维持“二季度谨慎、下半年煤炭股仍可看好”的判断。低估值和有资产注入预期的个股依然值得关注：中国神华、潞安环能、冀中能源。中期成长股建议关注：永泰能源、山煤国际，并关注现货煤比例高的兖州煤业和兰花科创。
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