| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年06月10日 06:05 |
作者： |
肖波 |
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肖波
由于初步询价对象不足20家，八菱科技成为A股首家中止发行的公司。八菱科技意外“折翼”，彰显了市场的力量，表明新股发行体制改革启动两年后市场化约束正在强化。同时，中止发行也意味着A股市场正孕育深刻的变化，无论是发行人还是投行，抑或是投资者，都应该深刻审视这一现象。
首先，对发行人而言，中止发行及破发潮的出现，表明新股不再是投资者疯抢的香饽饽。在风险意识的作用下，投资者完全可能用脚投票从而导致发行失败。因此，发行人一定要对企业所处行业以及企业本身有深刻的认识，对估值水平要有合理的定位和预期。传统行业的企业将估值水平向高科技企业靠拢，显然是不合理的，必然会遭到投资者抛弃。发行人必须重视投资者，必须要将自己的真实情况告知投资者，取得投资者认同，满足投资者的意愿。
其次，对投行而言，八菱科技中止发行是一次非常深刻的教训。它意味着过去那种新股不愁发的现象即将过去。如果继续按以前那种找几个“铁杆”询价机构就一定能成功发行的“老路”走下去，其承销业务必将在今后遭遇困难。即使短时间内找几个“铁托”，临时解决了某个或几个项目，也不能解决今后可能出现的各种各样风险。
因此，投行首先必须培养风险意识，加强内控管理，防范风险。投行的任何一个环节出现大问题，到时影响的不仅仅是承销业务，甚至可能危及整个公司的生存问题。其次，在项目选择上，投行必须择优推荐质地良好、具有市场竞争力和发展潜力的项目。投行应该有推荐优质项目的责任意识，从源头上降低自身的风险。再次，投行应该加大定价能力和承销能力的培养和研究。在定价意识上，投行不仅要考虑发行人的意愿，也要考虑投资者的意愿。在定价能力上，一个保荐人不该什么行业都做，投行的行业研究能力也不能眉毛胡子一把抓，而是“专业创造价值”。 应该在某个行业的定价上创造自己的品牌，形成公认的核心竞争力。
最后，对投资者而言，八菱科技中止发行和破发潮的出现，告诉我们逢新必打必栽跟头。这显然有助于投资者正确认识新股，辨析投资新股的风险。市场是最有效的教育工具。一直以来，在“新股不败”神话的作用下，新股具有极高的投资价值。而事实上，一级市场和二级市场一样，都承担着投资风险。而且从理论上来看，新股由于其披露信息更少（仅限于招股书），且未经市场考验，其风险远远大于二级市场。通过八菱科技中止发行以及近期破发频现这两个现象，投资者应该认识到打新股并非稳赚不赔。
所以，投资者投资新股应更加谨慎，对其中蕴含的风险应提高警惕。在当前监管部门对发行人加强风险揭示的基础上，投资者正确的做法是充分阅读且研究新股的风险提示。当然，投资者还应该提高自身素质，加强学习和研究，提高自己的风险识别能力。一群理性投资者的出现既是新股发行体制改革的结果，也必将为继续推进新股发行体制改革创造良好的环境。
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