| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年06月01日 05:36 |
作者： |
晓甜 |
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西单商场（600723）
评级：增持
评级机构：国泰君安
公司的定向增发方案获得证监会有条件通过，公司拟向大股东首旅集团定向增发约2.49 亿股，购买新燕莎控股100%股权，增发后，公司将拥有燕莎商城和贵友大厦等优质资产，形成多品牌、多业态的商业集团，并确立了首都商业龙头的地位。
按照去年行业第四季度的发展形势，我们预计公司2010年并表后总收入97亿元，净利润2.4亿元，对应增发后股本每股收益约0.36元。此次公司定向增发收购新燕莎控股后，将大幅提升经营规模；完善门店的业态、布点；提升经营效率。
公司完成此次增发注入新燕莎后，将成为首旅集团旗下唯一的旅游商业平台，也是集团六大业务平台之一。首旅集团旗下资源丰富，背靠集团，公司未来发展应能获得集团的鼎力支持。预计公司2011-2013年收入为121亿元、145亿元和167亿元，实现净利润为3.4亿元、4.2亿元和5.1亿元，同比增长42%、23%和22%，对应摊薄后每股收益0.51元、0.63元和0.77元。
农业银行（601288）
评级：增持
评级机构：国泰君安
通过调研，我们认为农行先进的数据中心可作为支持其未来发展的基础，包括硬件设施及人才储备。数据整合的完成将会带来效率的提高，帮助农行及时响应市场需求。
从业务上看，农行城市和三农业务并行的战略方针使其未来业绩较快增长可期。随着产业链转移以及城乡一体化发展，农行凭借在县域地区优势或将取得三农业务的先发优势，成为其较快增长的保证。三农业务定位于高端客户，如当地龙头企业、科技农业企业、农业产业一体化企业，农村合作社等，有助于控制贷款风险。
预计农行近两年利润增速能保持在30%以上，县域网点的潜在优势有进一步发挥的潜力，经营存在改善空间。农行2011年市盈率和市净率分别为7.2倍和1.43倍，估值安全边际较高。同时须关注农行的经营机制能否持续改善。
搜于特（002503）
评级：买入
评级机构：国海证券
我国三四线青春休闲服市场已具有2000亿元的市场规模，并将在城乡居民收入持续提升、日益追求时尚和品牌等诸多因素的合力驱动下，保持持久快速的增长，极为分散的市场和粗放的竞争格局，预示着巨大的产业集中度提升空间。近3000个县级市和超过3.4万个乡镇预示着巨大的待占领市场，抢先占位并起跑的龙头公司有望享有行业稳健增长和集中度提升的双重红利。
公司专注于三四线青春休闲服装市场的拓展，在业内率先提出了“时尚下乡”的口号。根据现有业务的发展情况预测，2011-2012年每股收益预计分别为0.95元、1.56元，动态市盈率分别为34倍、21倍。目前A股中小板2011、2012年动态市盈率分别为26.5倍、19.8倍，服装行业动态市盈率分别为23倍、17倍。考虑到公司所在细分市场巨大的集中度提升空间和公司鲜明而精准的战略定位，公司未来几年的业绩增长远高于行业平均水平，因此应享有一定的估值溢价。我们坚定看好三四线青春休闲服装市场和公司的长远发展前景，认为公司将持久受益于我国消费升级的进程。
豫金刚石（300064）
评级：谨慎推荐
评级机构：东北证券
跟据我们对行业需求的分析，今后几年，行业维持15%左右的复合增长率增长是可期的。对于高品级单晶产品来说，由于有进口取代效应，其增长率应该更为乐观一些。估计到2015年，国内的金刚石总需求量将达到180亿克拉。公司的产能增长应该可以被增长的需求消化。
从公司自身的角度看，由于公司在人造金刚石原辅材料、专用合成设备、合成工艺等方面均具有行业领先优势，公司产品中的高品级产出率高达50%以上，而行业先进水平只有30%。此外，公司生产成本也较国内传统工艺有20%左右的下降。上述竞争优势将持续保证公司产品的市场竞争力。
（晓甜 整理）
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