| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年05月30日 05:40 |
作者： |
杨晨 |
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中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏：扩大直接融资积极股市政策应先行
证券时报记者 杨晨
中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在第二届中国创业资本论坛上分析指出，导致目前中国股市低迷的原因包括国际环境、国内的宏观经济走势、上市公司质量及政策四个方面。刘纪鹏呼吁让股市政策登上大雅之堂，让积极的股市政策与宽松的财政政策、稳健的货币政策并驾齐驱。
刘纪鹏表示，美国股市经历次贷危机和财政危机后仍然恢复到了危机前的水平，其他金砖国家股市也都普遍上涨不少，而被称为国际经济引擎的中国股市却惨不忍睹，这和中国目前高速发展的经济形势并不相符。
他表示，扩大直接融资的前提是要尽快推出积极的股市政策。从宏观经济形势来看，尽管现在控制流动性风险，去年年底仍然有20万亿元存差，金融资产过百万亿，银行资产80万亿，但依然支撑不了股市。中国股市出现这样反常的信号，根源在于政策，一是货币政策的原因，这是来自股市外部问题；二是股市内部的监管问题，属制度性问题。
他认为，关于货币政策，加息、上调准备金率、紧缩，都不是核心原因。核心在于货币政策和整个国家经济政策的关系中，从没有提出资本政策，或者说与股市政策的关系没有找到。目前支撑中国经济发展的融资模式有两种：一种来自于商业银行的货币信贷，即间接融资；一种来自股市的直接融资。但我国的现状是间接融资占比较大，直接融资严重不足。由于股市难登大雅之堂，政策通常只提货币政策，只提商业银行。
“既然是搞社会主义的市场经济和资本市场，在提出宽松财政政策和稳健货币政策的同时，应该同时存在一个积极扩大直接融资的股市政策，这三个政策都应该提出来。”刘纪鹏认为，中国经济增长模式转变的关键在于融资方式，通过创业投资、证券投资、外商投资等各种途径吸引资金才是正路，不是消费，也不是艺术品领域，不是房地产行业，更不是回收流动性。央行最近提出社会融资总额的概念，这是在为“两条腿”，即资本和货币政策的共同提出创造一个现实条件。
刘纪鹏认为，目前投资者不是没有资金，股市之所以持续低迷，另一个重要原因在于二级市场没有形成真正的赚钱效应，对投资者情绪心态影响很大。
刘纪鹏建议，要扩大直接融资，必须推出积极的股市政策，首先要让股市政策登上大雅之堂。此外，“一行三会”都应该为积极的股市政策献计献策，为直接融资鸣锣开道，把股市政策列入金融政策。银监会可以积极探讨公司债发行的可行性，财政部门应为红利税的减免作出贡献，社保基金也应适当提高入市比例，私募基金法也应该尽快出台，对行业进行统一规范和监管。
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