| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年05月27日 05:42 |
作者： |
牟宏博 |
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牟宏博
5月份以来，聚氯乙烯（PVC）期货下跌幅度已经接近8% 。笔者认为，国内外偏空的宏观经济形势、PVC自身疲软的基本面以及PVC生产过程中的氯碱平衡因素均是导致本轮PVC期价大跌的主要因素。
虽然全球性通胀的蔓延仍然没有停息的迹象，但欧美经济指标出现明显的季节性回落现象，同时新兴经济体的持续紧缩已经开始见到负面效果，市场对未来大宗商品的需求形成一致性的忧虑。
2011年4月份我国PVC产量103.8万吨，同比增13.1%；1月至4月累计产量395.1万吨，同比增长11.3%。我们认为，2011年以来PVC产量的急剧增加，主要是受2010年三、四季度新建产能集中投产的影响。
下游需求方面，国内对房地产的调控日益加码，这使得原本处于消费淡季的PVC雪上加霜。目前PVC下游企业接货能力有限，市场成交较为清淡，华南市场电石法PVC报价在每吨8000元至8050元。供给的快速增长与需求的长期低迷是本轮PVC价格走弱的最为本质的原因。
与此同时，目前全国大范围的电荒以及部分地区电价的上调，使得电石的价格近期出现了大幅的上涨。以西北地区为例，电石价格近一个月来上涨幅度已经接近20%。电石价格的大幅上涨也成为了目前市场上众多投资者坚定看涨PVC后市的最主要原因，然而，后市PVC走势能果真如此吗？
我们知道，在电石法制备PVC中，原盐电解后氯化氢用于生产PVC，剩余的钠部分用于生产烧碱，所以，氯、碱实际上存在共生关系，也就是我们通常所说的氯碱平衡。在PVC需求低迷，开工率不足的情况下，碱的产量也会降低，从而改变碱的供求关系。同样道理，碱的价格以及经济发展对碱的需求也会反作用到PVC的供应上。
自日本地震后，国内烧碱价格一路走高，32%离子膜液体烧碱和30%隔膜液体烧碱价格分别上涨23.66%和16.13%，至810元/吨和720元/吨。此外，轻质纯碱价格也出现大幅上涨。烧碱价格的意外大涨使得氯碱企业获利丰厚，因而氯碱企业可以将PVC以接近成本或低于成本的价格进行销售，而在烧碱上赚取的利润足以弥补在PVC上的亏损，从整体来看企业的整个生产仍处于盈利之中。
展望后市，笔者认为，后期PVC的走势需要更多地观察整个商品市场的走势，以及烧碱的价格走势，电石对PVC成本的影响对其价格支撑并不强劲，短期内PVC仍有下跌空间。（作者系平安期货分析师）
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