| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年05月23日 05:23 |
作者： |
牛勇 |
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牛勇
近日媒体盛传交易型开放式指数基金(ETF)有可能被允许作为融资融券的标的，如这一传言成为现实，国内ETF的投资模式与规模发展将迎来新机遇，投资者、提供融资融券服务的券商、ETF基金本身均能从中获益。
广大投资者将有机会通过向券商融券的方式，做空ETF、实现ETF的T＋0交易、扩大信用交易的杠杆。券商可扩大其融资融券的标的范围，增加收入来源，ETF具有跟踪指数的特点，与市场的相关性要强于单支股票，从而为利用股指期货对冲市场风险提供了便利。投资者对ETF的需求提升，将最终有利于ETF自身规模的发展。
我们知道，ETF是交易所可交易的开放式指数基金，可被看作跟踪指数的一篮子现货股票的组合，组合构成透明，具有一、二级市场“打通”的独有特点，以及投资者在申购ETF份额时允许对不超过规定比例（一般为50％）的成份股作现金替代。这使ETF可以跟踪指数即市场做空，也可对指数内的特定行业或特定个股做空。但ETF一般具有最小申赎单位的限制（一般为50万份或100万份），并且一篮子现货股票的迅速成交需要具备专业的高效系统，进入门槛较高。ETF加入融资融券标的将大为改善这一局限，中小投资者可向提供ETF融资融券服务的券商融券卖出，做空获益。
当前融资融券标的证券仅限于上证50与深成指成份股共90只股票，如果ETF被纳入标的范围，会显着扩大投资者的投资选择范围。
另外，ETF作为融资融券标的具备股票所不具有的优势，首先ETF没有停牌、增发、配股的问题，投资者与券商对信用账户的监控更简便；另外ETF跟踪的指数相对股票更具市场代表性，特别是上证180、上证50、深100等市场指数，投资者可通过ETF把握市场趋势性机会；券商端可通过沪深300指数期货，对持有的ETF头寸做市场风险的对冲。
ETF的流动性具有极大的弹性，保证了大额交易的完成时间与冲击成本都在可控的较低水平，将明显降低投资者与券商的平仓成本，增大可获利的交易空间。
总之，ETF的加入将为融资融券业务开拓出新的空间，也将为投资者扩大投资范围、丰富投资模式提供极大的便利。
（作者系华安中国A股增强指数基金、上证180ETF、上证龙头ETF基金经理）
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