| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年04月22日 08:13 |
作者： |
张卉瑶 |
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张卉瑶
近期资本市场出现一个新的话题，那就是美元的债务问题。标准普尔的报告称，民主共和两党短期内几乎没有可能就削减赤字方案达成一致是他们下调美国债评级展望的主要原因。随后，资金迅速从美元流出，流入原油等大宗商品中。从盘面上看，原油市场多头气氛浓厚，油价有望突破前高。
而中国的货币紧缩政策或将告一段落，全球市场面临真空期，为原油多头提供最好的上行基础。从去年10月以来，中国央行针对通胀和流动性的调控，出手频率基本维持在两个月加一次息和一个月上调一次存款准备金率的规律，原油市场也基本上把握了这个节奏。中国政策方面或将迎来真空期。欧洲方面暂时也没有加息的可能性，欧央行上次加息时措辞较为谨慎，英国最近即使加息恐怕也是象征意义大过于实际意义。美国加息就更要推迟了。从近期的盘面表现来看，原油可能会出现一波较为凌厉的涨势。
美国低利率的成长神话是肯定要破灭，但是目前还未到破灭的时候，利率或将不会大幅度上升，取而代之的是美元地位的慢慢衰弱。在流动性泛滥的前提下，油价或将以上涨姿态来抵消美元贬值压力。从上个世纪90年代中期以来观察家便一直担心全球失衡将出现一波无序修正，但是美国的失衡情况还有增无减。各国央行不断增加流动性和债券，算总账的日子一再被推迟。最大的债权持有者中国短期内依然需要购买美国债券，为国内经济转型争取时间和基础。另外从美联储自身的角度而言，美国大部分债务都在本国机构和国民手中，很大一块是由社福信托基金及医保信托基金持有，用于支持未来公众养老金和医疗保健支出，以及政府工作人员和军队的养老金。另外包括银行和退休基金在内的美国金融机构也持有大量公债。美国政府还为银行、政府发起企业(GSE)和其他机构的债务提供交叉担保。一旦政府债务违约，多数公共项目和整个金融体系将立马陷入资不抵债的境地，所以美国政府没有可以违约的条件。因此短期内美国低利率仍将继续，原油下行的风险较小。
结合技术上的分析，美元指数探底有可能失败，原油有做多的可能性。从小级别的技术形态上看，原油在前期整理的平台上沿得到支撑，后市有望突破前高。
（作者系广发期货发展研究中心分析师）
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