| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年04月11日 05:37 |
作者： |
陈伟刚 |
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两年多来，上证指数呈现大的楔形整理形态，目前已运行至楔形末端，即将面临方向性选择
陈伟刚
清明节后的第一个交易日（上周三），市场延续了节前的强势。上证指数自2010年11月以来，第一次收于3000点整数关口之上。上周3个交易日的连续收阳，使上证成功实现了4连阳。目前，上证指数周K线成功站上5周均线呈现多头发散态势，从技术上而言，我们对其后续走势理应充满乐观。
在近1个多月以来的多篇报告中，我们对市场的总体观点是：上证指数处于从1月底以来的一轮小时间尺度的五浪结构之中，虽然日本地震海啸和中东、北非局势紧张等事件性因素对其造成了不小的干扰，但在几个“必须守住”的支撑位上，股指仍然发生了实质性反弹。在上证指数成功超越3月9日形成的第三浪高点并以4连阳有效突破3000点的背景下，当前我们应着重思考的问题是：上证指数第五浪（通常较为绵长）最终会延伸到哪里？会如何演变？
我们认为，当前已经到了应以较长的视角来看待A股未来走势的关键时刻。在周线级别的图表上，两年多以来，上证指数在经历全球金融危机见底后，已呈现楔形末端的态势，这一楔形的下沿连接着金融危机后的历史性低点1664点和2010年7月的重要阶段性低点2319点，以及本轮小尺度五浪结构的起点2667点，而楔形的上沿则连接着危机后下行过程中的重要阶段性高位3750一线、危机后上行的极值3478点（这恰好也是6124-1664的下分割位）、2010年1季度震荡区间的上沿、以及2010年10月的高点3180一线。
结合以上分析以及在一段时期以来已被验证的观点，我们认为，上证指数当前所运行的第五浪上行的最终延伸部位，在某种程度上将会决定两年多来的这个楔形结构将以何种方式来结束。
我们对于未来的总体观点是：未来1周-2周，上证指数将开始对这一结构的上沿展开直接挑战，若成功突破，则今年上半年突破金融危机后的反弹高点3478点将成为大概率事件，笼罩于市场上空长达三年的熊市阴云有望逐步逐步消散。
我们认为，推动市场向上运行的内在动力有以下几点：
首先，市场的总体动态估值仍然处于较有吸引力的区间，虽然经过连续的上行，但在权重行业一季度存在大概率业绩增长预期的背景下，市场的估值吸引力还将进一步提升。
其次，当前市场的上行是由核心行业推动的，宏观经济数据近几个月来虽有所反复，但仍属于高位波动的性质。我们前期反复强调的银行股在近期的行情运行中发挥了至关重要的稳定器和发动机的作用。同时，石化、钢铁、券商、有色等板块轮番活跃，这种由业绩前景所驱动的指数上行理应具备持续性。
再次，从有关部门近期提出的经济政策动向来看，管理层已经确定了从经济结构调整和民生改善的角度来获取经济增长的后续爆发力的指导方针，经济增长健康度有望进一步提升。
最后，当前总体流动性环境虽然呈现微观偏紧的现状，但宏观层面仍然宽松，对房地产的调控和对某些特定领域投机行为的打压，也将形成将资金向股市挤压的最终结果。
总体上，我们对后市的看法开始转为积极看好，短线上能否有效突破3080点的压制，可能成为决定市场中期总体结构演化的重要观察点，不排除市场会采取加速上行的姿态来完成这一过程。即使短期内突破两年多来的这一楔形结构失败，市场在寻找到支撑之后，仍会再次尝试上行。
在操作上，我们建议投资者开始采用进攻型策略，积极布局二线蓝筹和确定性业绩增长的成长型企业。在股指的操作上，仍应维持短线操作思路，但偏重于积极尝试短线多头介入，以求抓住近期可能出现的单边上行推动行情。
（作者系华泰长城期货分析师）
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