| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年03月31日 07:21 |
作者： |
万鹏 |
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周期复辟 精彩依然
中信建投证券研究所：我们在3月10日召开的周期复辟专题会议上明确指出，随着周期运行演进，周期复辟的投资逻辑将从单纯的产能利用率考量，逐步向利润趋势情况过渡。从最新公布的工业企业产销数据来看，工业企业收入依然处于延续增长趋势，在价格成本上升下，工业企业利润出现小幅回落，但更多的是体现在产业链中不同位置行业间的利润重新分布，这也验证了我们之前的判断。
在市场层面，当股价上涨已经兑现了行业景气回升状况之后，后续的利润趋势状况成为影响趋势发展的重要因素。我们认为，越是上游行业对成本和价格的适应性越强，而家电、汽车等下游行业以及水泥行业对成本抬升的适应性较弱。综合考量，中上游的煤炭化工钢铁行业受景气回升与利润上升的双重推动，成为在市场中演绎基本面高峰的最主要行业。
全球流动性面临拐点
中投证券研究所：3月份的FOMC（美国联邦公开市场操作委员会）会议声明中，美联储对经济的判断是2007年底经济衰退以来最强的。美联储对经济复苏活动的判断由2月份的“不足以令劳动力市场出现重大改善”转变为“经济复苏更加稳固，且劳动力市场总体状况似乎正在渐渐好转”。
基于美联储对经济的乐观态度，可以预期第三轮量化宽松是不可能推出了，接下来是该讨论如何结束第二轮量化宽松甚至是紧缩。预计美联储将在4月26日的例会中讨论退出政策。接下来美联储可能逐步回收流动性：首先结束将到期的两房债券资金用以购买国债；其次和2010年2月一样，再度提升贴现率20.25%至1%，再次进行小规模逆回购，并在年底加息一次。
投资增长将缓慢上行
西部证券研究所：近期我国进口快速增加，特别是以铁矿石为代表的投资品快速增加，其可以作为国内投资增长的先行指标。我们认为，2月份新开工项目快速下滑是个短期现象。理由是：第一，2月份施工项目的同比回落，暗含了一部分春节因素的影响；第二，是我们认为新开工项目同比增速下滑，体现了国家对未来全年新开工项目的信心，包括保障房建设以及高铁、水利相关投资；第三，我们认为2月份新开工项目投资下滑作为短期控制通胀的手段。基于这些分析，我们认为投资增长未来逐步上行是大概率事件。
4月资金面明显好转
华泰联合证券研究所：从资金来看，4月份共有101家上市公司解禁241亿股，解禁市值达到3100多亿元，仅次于8月份的3513亿元，为今年的第二大解禁高峰。但考察具体公司的解禁股东发现，其中大部分为国有大股东解禁，减持可能性偏低。4月份的资金供求情况大幅改善，较上月呈现供给增加、需求不变的局面。资金供给方面，由于近期股票账户开户人数增幅较大，资金供给环比大增；资金需求方面，虽然解禁总量增加，但是可能的减持量变化不大。综合来看，中性假设下4月资金总需求约为1243亿，资金供给约744亿，资金缺口约40.14%，比上月59%的资金缺口大幅改善。
（万鹏 整理）
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