| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年03月23日 05:34 |
作者： |
曹攀峰 |
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见习记者 曹攀峰
集天使与魔鬼于一身的业绩排名，令人欢喜，令人忧愁。排名冲上云霄时，灿烂的镁光灯会聚焦于你；跌入谷底时，刺眼的放大镜也会对准于你。而由峰顶跌入谷底的产品，更会引来围观阵阵，招惹一番评头论足。
最近，去年排名靠前的某基金和某券商集合产品，正经受着这种强烈反差带来的煎熬。数据显示，去年以37.76%的年度收益率夺得基金排行榜冠军的某基金产品，截至3月22日，今年以来其收益率仍为负值，排名滑落至谷底；去年曾一度排名榜首的某集合理财产品，今年的业绩排名同样颠倒，也一度滑落至谷底。
理财产品业绩排名出现倒置，上述基金和券商集合产品不是第一个，也绝非最后一个。“当某人或某机构自封或被封为股神，正飘飘然享受着人们顶礼膜拜的时候，其从神坛跌落就往往为时不远了。”某财经周刊曾对理财产品业绩变脸作出如此评价。业绩变脸如一道魔咒，套在理财产品的冠军身上。原因何在？
笔者认为，无论市场环境如何，在业绩变脸的背后，总离不开三点因素的陪伴。
其一是投资逻辑的惯性延续使然。所谓成也萧何，败也萧何。在变化无常的资本市场，过去的成功经验或许就是未来失败的隐形炸弹，这不仅体现在行业偏好上，也表现在投资仓位的喜好上。就如去年在中小股、医药股上收获颇丰的上述基金和券商集合理财产品，今年以来也是受累于这两类股票，业绩排名骤降。
其二是成功的心理因素在起作用。市场在变，人也要跟着变，这本属常情。但想要一个人抛弃助其成功的核心要素，并不是件容易的事。一位券商资管负责人向笔者描述称，当眼看着自己一度看好并尝到甜头的个股忽然掉头向下，此时大家都知道割肉乃上选，但即使明白这个道理，让一个被成功喜悦萦绕着的人承认错误，也很困难。
其三是业绩排名本身的偶然性。资本市场中，资质平庸之辈寥寥无几，人中翘楚遍地皆是。某年某只产品排第一，多数时候只是他本人的投资风格与市场的走势发生了共振，在业绩排名的截止日，登上了顶峰；而某年某只产品排名倒数，也并非一无是处，不能一棍将其打死，市场风格转换后，排名倒数的产品也能咸鱼翻身。第一与倒数，只是时间和数字的游戏。
事实上，无论业绩变脸背后昭示着什么，一点可以确定的是，能够登上峰顶者，绝非碌碌无为之辈，其背后的团队至少是水平靠上的人才在支撑。业绩排名也犹如每年一次的高考，三分天注定，七分靠打拼。能夺得桂冠，也是必然性中的偶然性。
换个角度看，看客们在评判理财产品时，没必要纠结于一月、一季度甚至一年的排名顺序，投资是长跑。比紧盯着成绩排名更重要的是，认清产品的投资团队、投资理念和投资风格。有了好的团队和适当的投资风格，千金散尽依然会归来；反之亦然。
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