| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年03月16日 05:04 |
作者： |
寇建勋 |
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———黑天鹅事件的投资思考
寇建勋
日本于上周五发生里氏9.0级地震，导致重大人员伤亡和财产损失。核泄露更是引发了全球担忧，国际资本市场大动荡，A股市场也出现了大幅度调整，不少投资者杀跌出局，损失惨重。
关于重大不确定事件的发生，投资界有个专有的名词，叫“黑天鹅事件”，用来指那些人们都祈祷它不会发生，但它往往在某个人类无法预测的时候出现的事情。黑天鹅事件会在何时何处发生，是天灾还是人为不得而知，因此往往带来比较大的恐慌，造成社会情绪的巨大波动。这种情绪的波动反映在资本市场上则是恐慌和盲目杀跌。
由于欧美资本市场发展的时间比较长，其间经历的自然灾害也比较多，因此应对“黑天鹅”也有专门的研究。而国内资本市场刚刚走过20年历程，经历的大规模不确定性事件比较少，加上国内投资者还不太成熟，面对“黑天鹅”时就相对盲目许多。这也是周二盘面大幅震荡的内在原因之一。
如何应对“黑天鹅”？在这种无法确定时间、地点和规模的灾害面前，笔者认为要把握四点：首先是要镇定，不要恐慌，更不要恐惧。在人类历史的长河中，灾害无时不与人类相伴，是社会发展的伴生品，因此从心理上不要过于恐惧，不要被短暂的困难吓倒，更不能绝望，要客观认识灾害的社会伴生性。
其次要对灾害进行有效的评估。是全局的？或是局部的？破坏程度如何？恢复起来需要多长时间？都要做有效的评估，至少要结合自己的知识背景做全面的思考，千万不要盲目相信各种谣言、传言，自己吓自己。特别是在互联网快速发展、信息爆炸性传播的时代，如果没有自己的独立判断能力，盲目相信网络谣言，经常会做出不理性的决定。
第三是要学会从危机中发掘市场机会。大规模的灾害发生，一定会导致社会的某些不平衡，有些行业受损害，也会有些行业受益。哪些物品短缺？那些设备要派上用场？投资者要学会在灾害发生中寻找受到市场高度关注的受益行业，从而把握其中的交易性机会。
最后是要多考虑一下灾难过后的情况，也就是说向深处多思考一下。既然灾害是人类发展历史上必然的事物，那么在别人还在恐慌中痛苦和迷茫的时候，我们可以多考虑灾难过后会有什么事情发生。这些事情往往会引发“灾后重建”的机会。
就这次日本地震来说，对日本产生的冲击不小。同时，随着形势发展，核电站的爆炸和泄露事故引发了全球担忧，恐惧占据了大多数人的脑袋，再加上网络风传核泄露可能对中国和美国造成巨大破坏，于是市场非理性就出现了，这也是周二全球市场大幅度波动的根源所在。事实上，和历史上任何一次灾难一样，这次事件也将成为历史。昨天很难预测今天会怎样，但明天太阳照常升起，人类社会继续向前，而股市也将回到自己的轨道上来。
（作者单位：东吴证券研究所）
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