| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年03月16日 05:04 |
作者： |
罗力 |
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中国平安(601318)
评级：推荐
评级机构：国信证券
公司发布H股定向增发公告。前期困扰A股股价上行的两大因素是再融资和“小非”减持。此次定向增发解决了市场对A股再融资的恐惧，保守预计解决至2012年的资本金缺口问题。假设寿险、产险按180%偿付能力充足率，银行业务按12%资本充足率，股息按每年0.5元/股测算，此次H股再融资164亿元后，预计公司2011年、2012年分别有257亿元、117亿元的资本剩余，至少到2013年才会出现 75 亿资本缺口，有再融资需求。
目前没有解决的问题是小非减持。尽管每年最高减持30% ，即2.58亿股，若匀速减持相当于年初以来日均成交量的3.4%，实质影响小于心理影响，但客观上成为制约股价上行的因素。我们认为，减持方承诺只通过大宗交易减持是消除市场心理压力的方法之一。
此次H股增发价每股71.5港元，A股股东受益，维持“推荐”评级。
厦门国贸(600755)
评级：推荐
评级机构：东兴证券
公司2010年整合组建了流通事业部和房地产事业部，形成流通整合服务与房地产开发两大主业以及围绕双主业的产业群支撑体系。公司将由原来贸易、房地产和港口三匹马车拉动转向以流通事业和房地产二大强势的双引擎推动。整合后公司近二年贸易的毛利率预计将有20%以上的提高。
公司扩张拥有现金的优势。房地产公司有能力逆势扩张，除在厦门地区外，已在合肥、芜湖和南昌三个城市拓展。目前在厦门开发的项目主要是金门湾和天琴湾。天琴湾一期销售价格在8万元，已基本销售完毕。二期为公寓房，目前已在开发，预计5月份具备销售条件。一期将成为2011年可结算的一大主要来源。目前公司在开发和销售项目合计超过100万平方米，可满足二至三年的销售和结算。
预计公司2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.518元、0.814元和1.362元。维持“推荐”评级，6个月目标价13元。
振华重工(600320)
评级：推荐
评级机构：长城证券
2010年公司完成营业收入为171亿元，净利亏损6.94亿元，基本每股收益-0.16元，与我们此前预期的-0.17元基本相符。公司营业收入、利润总额等大幅下滑的主要原因有：一、受金融危机的滞后影响，订单量价双降是公司2010年业绩不佳的主要原因；同时美元、欧元等外币相对于人民币的贬值也导致收入的下降。二、生产成本中的固定支出比例较高，加之此前库存较大的高价钢材，都造成了毛利率的下降。
未来看点包括(1)行业最低迷时期已过。(2)公司业务转型稳步推进。(3)存在大股东将F&G注入上市公司的预期。
考虑到导致公司亏损的两大不利因素真逐步减弱，我们预计公司2011年将实现小额盈利，2012年业绩逐步回升，并有超预期的可能。初步测算出公司2011年、2012年每股收益分别为0.27元、0.47元，给予“推荐”评级。风险提示：全球集装箱贸易继续滑入低迷状态；海工产品开发进展缓慢。
（罗力 整理）
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