| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年03月02日 05:15 |
作者： |
程俊琳 |
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加息、上调准备金率，这些货币紧缩政策向来被市场解读为债市的重大利空。但是中海增强收益债券基金拟任基金经理江小震认为，换个角度来看，紧缩政策对于迎来建仓期的新债券基金恰恰是利好。
从国内环境来看，1月居民消费价格指数（CPI）数据低于市场预期，在央行几番组合拳的作用之下，目前长期存款利率已经高于通胀率。此外，从这轮加息时间纬度判断，加息起点并不仅仅始于去年10月，货币收紧其实在2010年1月央行第一次调升存款准备金率时就已开始，这三次密集加息已经具备了一轮加息周期后段的特征。如果这一判断成立的话，债券投资机会的到来只是时间问题。
基于上述判断，江小震认为目前货币从紧政策对于新发基金其实利大于弊，更利于未来债券投资收益的提高。“受存款准备金率上调影响，银行购买债券的可用资金减少，导致债券需求下滑，债券价格下降，到期收益率上升。”此是债券收益上升的原因之一。其次，“银行贷款收紧，企业直接融资的渠道转向发债，债券供给量加大，债券价格下降，到期收益率上升。” （程俊琳）
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