| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年02月16日 05:02 |
作者： |
钟华 |
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钟华
兔年伊始，市场上跳下窜，表现较好的个股集中在前期跌幅较大的两类。A股新年头三天启示性强，整体行情操作中，如何拣便宜货成获超额收益关键。
通胀与经济增长之间的矛盾依然是上半年最大的限制性因素，上升趋势形成很大程度上依托通胀回落程度，通胀受到流动性收缩回落必然直接引致经济增长的下降。劳动力成本则限制通胀绝对水平的回落程度。受益通胀下半年见顶回落的预期，市场现在离底部并不遥远，趋势性的上升还欠缺通胀水平回落后的趋势稳定。
便宜货划分应有两类：一是2010年业绩增长较好的；二是未来预期业绩增长较快的。第一类的主流应是汽车、家电、食品饮料和商业零售，汽车、家电的业绩增长强于食品饮料和商业零售，其短期爆发性优于商业零售和食品饮料，但鉴于政策刺激淡出，持续性上还是食品饮料和商业零售最好；二类以医药和电子信息类为主，从成长超预期性说，短期内医药股不如电子类。
从便宜货分类，我们可理解2011年便宜货拣法的特殊性，有超跌后博反弹的属性，若短期博反弹，我们认为便宜货的排序应是食品饮料、商业零售、电子、家电、汽车、医药。在绝对估值水平中，有两项需注意，一个是煤炭、另一个是金融地产。煤炭的业绩增长很好，但投资逻辑与通胀水平逐步回落相违背，此同时并非今年值得拣的便宜货。相反，金融、地产存在一次性估值提升机会。故兔年策略，要么围绕便宜货活蹦乱跳、要么在金融、地产里窝着。
由此，可基本明确兔年操作思路：1、兔年行情———兔子尾巴长不了。通胀高企、经济增长不愠不火下，市场没有很强趋势性，今年行情好比兔子尾巴长不了；2、兔年配置———狡兔三窟。和去年不一样，消费医药或新兴产业小股票估值已高，业绩增长未必超预期，难有持续表现；3、兔年策略———守株待兔。找到兔子的几个窝后，耐心等待，伺机而动；4、兔年交易———动如脱兔。轻易不要去买卖股票，但一旦看准，下手要快，买卖要快；5、兔年仓位———狮子搏兔。要用大仓位去博很小收益，不能把仓位过于分散，要相对集中投资，一旦机会来了，仓位要迅速提高，押注在某几个股票，赚取后不能坚守，获利即跑。
（作者系国泰君安策略分析师）
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