| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年01月12日 04:52 |
作者： |
邱晨 |
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邱晨
自去年11月下旬以来，上证指数围绕2800点上下多次震荡反复，始终难以走出盘局。但反观行业类上证消费、上证医药指数，期间振幅却高达15%（如以去年11月24日起始计，至今累计跌幅也达到10%左右），周二盘中更分别创下两个半月以来新低。
为何在最近的一个多月时间里泛消费概念股不仅跑输热门板块，同时还跑输大盘呢？
泛消费股普遍下跌
从基本面看，行业政策并未发生大的变化。但需要关注到一系列影响行业的信息是：期间以贵州茅台为代表的酒类企业的提价利好已在岁末年初阶段性明朗；小排量汽车购置税优惠在去年年底截止（去年10月下旬以来，如上海汽车等大宗消费品个股也跌幅不小）；国家发改委自去年12月12日起显着下调了头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格，涉及抗生素、心脑血管等十七大类药品。更为重要的是，在政府多管齐下、重拳出击的背景下，以农副产品、基本生活必需品、基础原材料为主的轮番涨价现象得到初步遏制，抑制通胀取得了一定效果。
但我们认为，以上涉及消费领域的部分行业信息，并不足以诠释近期股市泛消费概念股的显着下跌。我们知道，“喝酒吃药”一度曾是以公募基金为主的机构投资者的偏好，绩优的酿酒、生物医药类股曾经在基金的资产配置中占比不小。此次以酿酒、生物制药板块中的龙头个股领衔的泛消费概念股的群体走弱，显然与机构投资者的阶段性减持或调仓换股有关。如果我们对比一下岁末年初房地产、银行板块震荡筑底、时现放量、底部抬高的走势看，不难发现，近期市场热点、机构偏好已在悄然发生变化。一方面，地产、银行股暗流涌动；另一方面，以创业板、中小板为代表的中小盘股或高价股、题材股近期跌幅明显大于主板，泛消费概念股的总体调整也伴随其中。
获利盘见好就收
统计显示，在2010年上证指数下跌逾14%的情况下，上证消费、上证医药指数分别上涨了12.7%和33.8%，中小板综指上涨了28.4%，创业板指数自去年6月1日推出以来上涨了15.3%，均大幅跑赢同期上证指数。而反观上证金融指数及地产指数，2010年跌幅分别高达26.8%和24.5%，远远跑输同期大盘指数，更较上述2010年的强势指数望尘莫及。也就是说，目前渐渐转强的银行、地产股正是2010年备受市场冷落的弃儿，市场在岁末年初之际，悄然出现了风水轮流转的迹象。
而当前在货币政策趋紧、大盘总成交额难以提振的大背景下，更加剧了资金面捉襟见肘、拆东墙补西墙的情况，也即所谓的调仓换股。当然，另一方面，由于2010年被长期冷落，目前银行、地产股的估值明显处于历史较低水平，一些具有行业代表性的大盘蓝筹股市盈率不到10倍、市净率也低于2倍，相对投资价值明显，很多A股股价较H股显着折价。而酿酒、医药板块的部分绩优股，虽然市盈率并不太高，但绝对价位及市净率相对偏高，加上2010年跑赢大盘的相对收益，包括机构在内的投资者明显有落袋为安、另辟战场的考虑。
目前上证指数仍受制于2319点反弹以来的上升趋势线的反压之中，中期走势扑朔迷离。由于做多主力仍需通过银行、地产等权重指标股来力撑大盘、激活人气，故短期来看，市场热钱即刻回流酿酒、生物医药等消费类股的概率不大，但不排除间歇性、技术性小反弹。投资者应视自己的投资习惯或偏好决定操作策略，如果是追逐热点的短线职业投资者，或可考虑适当减持消费类股以盘活资金，反之，则另当别论。 (作者单位：中航证券)
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