| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年12月09日 05:10 |
作者： |
雷震 |
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广发华福证券研发中心雷震
12月8日的市场呈现震荡格局。7日表现较强的券商、有色、保险、银行纷纷走弱拖累指数，部分中小板品种的强势表现再度成为市场亮点。深圳市场8日涨停的6只个股中有5只是中小板品种，表明近期市场的“风水”又转向了中小板品种。
中小盘股重夺主控权
比较一段时间的沪综指与中小板综指的走势，可以发现中小板品种明显较主板品种更加强势。近的来说，市场普遍认为国庆之后的上涨是大盘蓝筹股引领，大盘蓝筹股的涨幅比中小板品种要多。但是统计数据却显示，仅在10月的上半段呈现出大盘蓝筹强、中小盘弱的格局，而在10月下旬之后中小盘股便不声不响地重新夺回了“八二”的主控权。
从10月8日的低点到11月11日的高点，沪综指上涨19.96%，而中小板综指上涨19.66%；之后到11月17日的阶段回落，沪综指下跌了11.35%，而中小板综指下跌了12.13%；这一涨一跌，应该说两者差不多。但中小板综指在11月17日后就展开了阶段反弹，截至11月25日的高点反弹了10.92%，几乎收回失地；而沪综指在之后的半个多月里一直原地踏步。若从远的来说，2010年7月1日到现在沪综指上涨了22.8%，而中小板综指上涨了53.96%，两者差距非常明显。同时，两市今年下半年涨幅前五名，也多数是中小板品种。数据表明投资中小板品种确实可以取得超额收益。
高成长股获得高估值
为什么中小板品种尤其受市场青睐呢？巴菲特的老师格雷厄姆告诉我们：“股票市场短期是投票机，中长期是称重机”。股价能否上涨最终要取决于公司的经营水平，取决于公司的业绩，取决于给股东创造的价值。从长期来看，优秀的、高成长的公司或者说个股是不惧股市周期的，比如2003年-2005年的贵州茅台、苏宁电器；2008年三安光电、鱼跃医疗；2010年的洋河股份、獐子岛等。这些高成长的个股都为股东创造了巨额财富。
若按照彼特林奇的PEG公式，高成长的公司应该享有高市盈率。虽然说从长期来看，过高的增长速度是无法维持的，但是高速增长放缓需要一个过程。在公司刚开始加速发展的时候，股价的高市盈率是可以容忍的。因为在此阶段，过高的市盈率往往会被之后两年的快速增长所抹平。正因为如此，市场也愿意给这些高成长的公司一个高的估值水平，也相信未来在这些公司中会出现中国的微软、思科、苹果。另外，中小板个股还具有一个非常明显的优势：优秀的股本扩张能力。动不动就10送10、10送15的优秀中小盘个股往往会被投资者所青睐，股价也是一骑绝尘。而大盘蓝筹股往往因为不具备股本扩展能力而表现逊色。
高送转股预期收益高
由于中小板一些优秀公司的高成长使得其拥有高市盈率，也一并带动了同行业的相关个股估值，并带动了中小板整体估值的上升。于是其中就存在“鱼目混珠”、“鱼龙混杂”现象。可以肯定的是：优秀的高成长公司未来依托高成长性，其股价还将不断上涨；而一般的、股价已经过分透支未来成长的个股将遭遇瓶颈。而投资者需要辨认的则是哪些中小板的公司将一路绿灯，哪些将碰到红灯。
数据显示，在2009年、2008年高比例送转股中，预案公布日前一个月内股价累计涨跌幅是同期沪深300指数累计涨跌幅两倍以上的个股所占比例分别高达78.71%、57.14%。2010年年报将于2011年1月份开始陆续公布。我们认为，有高送转概念的中小盘个股将会受到投资者的追捧。建议关注如下特征的中小盘公司：1、总股本较小；2、业绩相对优良，净资产高；3、充足的资本公积金和丰厚的滚动未分配利润。
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