| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年12月06日 04:20 |
作者： |
刘宇辉 |
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对于次新基金大量出现黑马，业内人士并不惊讶，中国宏观经济转型带来的结构性行情和个股行情，为次新基金的投资提供了最好的土壤。
一方面，这几年偏股基金销售普遍较为困难，首发规模均不大，非常有利于入市投资。另一方面，目前我国宏观经济面临转型，股市呈现较大幅度波动，虽然指数涨幅不大，但结构性机会和投资热点层出不穷，涌现出了一批大牛股。
由于规模普遍较小，个股挖掘的成功对次新基金来说具有重要意义。这两年中小盘股票迭创新高，次新基金如果能较好地把握住个股的投资机会，将会带来净值的快速提升，从而获得较好的业绩排名。相反，对于那些规模较大的基金来说，资产配置对基金业绩的重要性超过个股选择，而且由于持股比例的限制，这些基金即使挖掘到了较好的中小盘个股，但由于这些个股盘子小，占基金净值的比例较低，对净值的贡献不如小规模基金明显。
因此，当年成立的次新基金在下一年大面积跑赢同业并频繁跑出大黑马不再是偶然，由于个股行情与次新基金盈利模式形成了良好的契合，次新基金在市场中如鱼得水。
数据显示，目前基金持股市值占两市流通市值比例为10.61％，这是该比例自2007年以来连续三年下降，这意味着基金对股市的影响力已经下降到相当低的水平，这深刻地影响了A股投资者的格局，A股投资者格局的重新划定，对A股的估值和主流投资理念带来了深刻变化，反过来影响着基金的盈利模式。
话语权锐降之后，基金曾经倡导的价值投资理念日益失去市场，资金上的优势丧失之后，基金的投资行为开始散户化，更加注重自上而下挖掘个股而不再强调自上而下的配置，更加注重应对市场变化而不是去轻易预测市场走势。
在这样的背景下，基金依靠传统的资产配置和行业选择越来越难获得超额收益，基金规模越大，越难顺应市场的变化，业绩自然难有起色。因此，以次新基金为代表的小基金将更多地成为未来行情中的大赢家，这是宏观经济背景、股市特征、基金话语权下降和基金盈利模式变化共同带来的结果。（刘宇辉）
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