| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年11月27日 05:15 |
作者： |
高子剑;胡卓文 |
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高子剑 胡卓文
本周（11月22日至11月26日）5个交易日，期指3天下跌、两天上涨。虽然周二创出下跌的新低，但是震荡区间明显变小，大盘有止稳迹象。
本周最为可喜的是季（60日）均线的企稳。上周三（17日）季均线被跌破，隔天收复，本周二（23日）又被跌破。周三季均线又被收复，直至周五都能守稳。原本5日均线下降至周二时，已经与季均线十分接近，几乎形成死亡交叉。但从周三开始5日均线弯头向上，死亡交叉没有出现。季均线的守稳，让大盘短线有止跌的希望。
本周期指走势最大的特点，就是价差的正常化。经历了从10月14日以来的升水不合理（超过0.76%）后，价差的合理化成为值得关注的焦点。本周除了周一早盘连续性的升水超过套利成本外，其他时间的升水没有连续走高。周一下午期现价差长时间保持在合理范围。周二也都在合理范围以内，除了14点15分和20分升水1.87%和1.29%，但这是成功预测大盘将大涨，现货市场确认上涨后，价差就恢复正常。周三早盘和尾盘也曾出现过升水超过1%的情况，但早盘是推高指数，随后获利了结，尾盘又是预测隔日高开，次日现货市场也的确高开。周四和周五，期现价差都在合理升水范围之内。
升水的正常化，反映出多方交易方法的转变。自从升水进入不合理阶段后，价差逢高放大、逢低缩小，说成白话就是多方追涨杀跌。这不是聪明的做法，而且显得很没有自信。本周，多方不再追涨杀跌，而是低买高卖。除去周一早盘那一段高升水，从午盘开始升水一路缩小。现货指数的最高点在13点10分，配合升水缩小，表明多方不看好。从13点10分到15点，现货下跌0.76%，多方不看好是正确的。
周二大盘低开低走，期指的升水又逐渐扩大，多方开始转为逢低买入的策略。周三现货低开0.59%，期货升水再次扩大到1%以上，多方出手，而现货就像听期货指挥一般，9点35分就翻红，涨幅还高达0.98%，这说明多方开盘出手没有问题。周三的另外一个亮点就是尾盘拉升。现货在11点20分走到相对低点后就一路攀高，收盘收在当日最高。期货则是在14点20分以后开始拉高升水，这等于在追高。周四现货开盘上涨0.66%，多方再一次看对行情。
周四全天价差维持在0.3%左右，价差图中最突出的点在10点50分，升水从前5分钟的0.22%拉升到0.65%，10点55分为0.92%，直到11点10分还有0.70%，11点15分才缩小回0.36%。10点50分到11点10分这一段升水急拉，现货指数上涨0.88%，而且现货的最低点就在10点50分，不得不再次佩服多方神准的预测。
总体来看，本周市场最大的变化就是，多方变聪明了，而价差也变得合理了。为此，我们认为，之前的看空理由目前已有所变化，大盘有止跌的可能。 （东方证券研究所 高子剑 胡卓文）
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