| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年11月22日 04:32 |
作者： |
杨冬;唐曜华;万鹏 |
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证券时报记者杨冬唐曜华万鹏
央行19日晚间再次决定上调存款准备金率0.5个百分点，这是9天之内央行第二次动用此种数量调控工具。在央行急促的宏调脚步声的背后，是中国经济目前面临的通胀压力、热钱快速流入、信贷投放过快等一系列运行风险，以及政府对维稳大局的考量。
信贷投放过快是迫使央行此次再度上调准备金率的最直接因素。 华泰联合证券首席经济学家陆磊指出，今年前三个季度信贷投放政策一直呈紧缩趋向，这导致商业银行今年未能完成信贷投放目标，银行的投放冲动将在四季度释放，11月份信贷数据继续冲高可能性较大，不排除央行未来再次采取信贷规模管制的可能性。
目前较为严峻的通胀形势是促使央行短期内宏调步伐频密的另一大原因。陆磊表示，目前严峻的通胀压力将一直持续到明年6月份，直到明年下半年才有可能得到缓解，预计明年全年的CPI数据将在3.5%至4%之间。
银河证券研究所研究总监张新法则指出，11月份CPI数据很有可能继续上升，春节涨价的因素将令CPI数据继续“高烧不退”，有悖于政府维稳的总体目标；此外，10月份M2增长率是19.3%，今年M2增长率17%的调控目标恐将难以实现，这将敦促央行在年内进一步动用有效的数量调控手段。
国金证券认为，由于12月份历来是存款大幅增长的季节，而且10月到期的短期定向存款金仍然存在继续的可能，而非简单的替代性质，因此，不排除在春节后再度提高存款准备金率的可能。渤海证券宏观分析师杜征征也认为，目前流动性过于充裕，近期通胀持续超预期高企，是央行近期频繁动用存款准备金政策的主要原因，因为数量型工具回收流动性更加明显。从2011年来看，存款准备金率仍有2—3次上调可能。
陆磊指出，央行此番两次动用数量宏调工具更加坚定了我们对于年内加息可能性不大的判断，明年2月份至3月份之交、4月份至5月份之交则是两次加息的时间窗口。
张新法亦指出，年内央行可能再度动用准备金率手段，根据测算，准备金率达到20%银行是可以承受的，因此以目前行业18%的存款准备金率计算，央行还可以进行4次上调动作；同时根据历史利率走势进行判断，目前还有50个利率基点可以上调，加之对于未来CPI数据更加恶化的预测，未来将有2到3次加息的空间。杜征征也表示，不排除12月进行加息的可能性，而且预计未来加息有2次左右，幅度为每次25基点。
银河证券首席经济学家左小蕾是最早提出政府可能进行利率调整的经济学家，她认为，此次上调存款准备金率完全在预料之中。当前农产品及食品价格暴涨，主要是资金炒作，央行此次上调存款准备金率主要是针对流动性的管理手段，是符合逻辑且十分必要的。临近年底的基准利率调整对次年的贷款有指导作用，也可以分析出央行年底前或再一次利率调整。
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