| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年11月09日 04:10 |
作者： |
李乾孙 |
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新湖期货研究所 李乾孙
近期在原油上涨的带动下，国内化工品种普遍上涨。连塑1101合约突破前期阻力创12680元/吨的高位。价格过快上涨导致期限价格过大，短期风险增加。但随着移仓换月的进行，短期风险逐步释放后，在原油的推动下连塑仍将保持强势。
近期大宗商品上涨最核心的动力来自于美元贬值以及全球流动性过剩。美元贬值加上美日欧的低利率环境使得新兴经济体的流动性过剩，在通胀预期下大宗商品价格水涨船高。
美联储的二次量化宽松计划略超市场预期。在此背景之下，美元难以出现大幅度的反弹。日本和欧洲在面临着高失业率和通缩压力下，将维持低利率的货币政策。本政府受制于国债负担，无法通过政府支出刺激经济。因此，只能通过货币政策的量化宽松来推动经济恢复。欧元区高达10%的失业率以及长期低于2%通胀目标的CPI，时刻提醒着通缩的压力。
发达国家的宽松货币政策使得更多的资金流入了新兴经济体，使得新兴经济体都面临更多的通胀压力。10月印度、越南、中国等纷纷加息以抑制通胀。但是我们认为央行加息对流动性的收缩效果有限。数据显示，我国9月外汇占款增加2895.64亿元，而9月贸易顺差额仅为168.7亿美元。外汇占款大幅度增加，这表明热钱流入的速度明显加快，11月国内流动性依旧充裕。
近期油价强势上涨，促使国内石化厂家连续上调塑料价格。随着消费旺季的到来，我们认为在全球宽松的货币环境下，原油有望创年内新高。油价上涨将进一步推涨连塑。
世界气象组织10月11日发表的最新监测报告亦显示，中到强度拉尼娜现象正在赤道太平洋地区形成，并可能将持续到2011年第一季度。美国、欧洲可能将面临千年一遇的新低温，中国等亚洲地区可能难以幸免。今年取暖油需求将较往年有明显提升，届时旺盛的需求或将为原油期价攀高注入强劲动力。而原油价格的逐步攀升势必会对塑料起到成本的支撑作用。
10月和11月是农膜需求的传统旺季。近期农膜的开机率保持在较高的水平，下游的需求将支撑连塑价格走高。但期现价差过大使得短期塑料调整压力逐渐增加。我们以余姚塑料城、齐鲁化工城、广州的塑料7042的均价和L1101的收盘价对比会发现，近期二者的价差普遍维持在100-800元/吨的区间，当价差达到了500元/吨之上就存在明显的期限套利的机会。周一盘中更是一度达到833元/吨。大量的套利以及套期保值交易进入市场，使得连塑1101盘中自高点大幅回落，因此短期内价格或现调整。
综上所述，笔者认为，短期由于涨速过快，连塑存在调整的需求。但宽松的货币环境造就了充裕的流动性，拉尼娜现象导致冬季取暖用油增加将推升原油价格。原油价格的上涨将会对LLDPE起到成本支撑的作用。因此，短期风险的释放后，连塑仍将保持强势。
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