| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年10月21日 03:54 |
作者： |
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平安证券综合研究所
此次加息采取的是部分对称方式：一年期存贷款利率同时对称上调25个基点；一年期以下的存款上调幅度小于贷款；一年期以上的存款上调幅度大于贷款。这一结果好于之前市场普遍猜测可能“加存不加贷”的不对称加息方式。
对银行业绩的影响呈两面性。我们认为，本次加息对于银行业绩的影响应该分时段来看：短期来看，活期存款利率的固定不变和我国银行“借短贷长”的特点将会推动净息差的扩大，利好银行业绩；但是长期来看，2年期以上存款利率的大幅上扬，很可能会导致未来长期存款占比的提高，进而造成存款成本的增加，对净息差有负面影响。
我们认为，对于“不对称加息”的预期是前期压抑银行股估值的重要风险因素之一，而此次加息的“靴子落地”效应消除了市场的这一担忧，未来银行股的估值有望得到进一步的修复。
加息周期中的银行股表现值得期待。根据历史经验，央行的加息往往不是一次性的，而是一个连续的过程，近年来的首次加息，可能意味着我们已经进入了一轮新的加息周期中。而在2002至2007年的加息周期中，银行股有着非常好的表现，年均跑赢上证综指30%以上。
目前，银行股平均2010年动态PE、PB分别为11.9、2倍，维持“推荐”的评级，重点推荐兴业银行、深发展和浦发银行。
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