| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年09月28日 04:29 |
作者： |
黄文山 |
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交银国际黄文山
由于耐用品订单数据超过预期，美股上周五劲升接近2%，双底衰退的担忧进一步缓和，美元表现则持续疲弱。亚太区股市昨日全线上扬，升幅介于1%-2%之间。恒指高开232点， 中午一度升抵22400点。虽然内地股市午后升幅扩大，但恒指在高位渐显阻力，尾市升幅略为收缩，收报22341点，涨221点；国指则升98点，收报12317点。成交金额增至819亿港元。
地产股、汇控(00005.HK)、港交所(00388.HK)及腾讯(00700.HK)领导大市走好，中资金融股则弱势不改，建行(00939.HK)更逆市跌1%。汇控正式公布高层任命，不明朗因素消除，股价升1%。资金流入港股，加上新股上市活跃，港交所(00388.HK)大升3%，连续第二日成为成交额最高股份。
国内房地产销售又再升温，国土资源部、住房和城乡建设部于周日晚发布《关于进一步加强房地产用地和建设管理调控的通知》，内房股未受影响，股价个别发展，合景泰富(01813.HK)更升3%。
良好的耐用品订单数据刺激商品期价上周五向好，中铝(02600.HK)急升4%；金价上周五一度触及1300美元水平，金矿股上扬，灵宝(03330.HK)更劲升12%。香港统计处在昨日收市后，公布8月份整体出口及进口货值同比分别劲升36%及28.4%，两项数据远远超过市场预期，或刺激码头类股份于今日走好。
今天我们谈谈人民币升值问题。在过去数星期，人民币重拾升浪，不过升幅不大，没有超过2%。有分析称人民币已重上升值的轨道，不过我们对此仍有保留，投资者须格外留神。
人民币的汇价是根据11种一篮子货币来厘定，不过这一篮子组成货币却没有向外公开，所以市场只能猜测人民币的汇率走势。事实上，人民币升值与否与一篮子货币的走势没有关系，反而是取决于美国在人民币升值议题上所施加的压力。不过，这并不代表中国政府会向美国屈服，其中上演的其实是一场政治博奕游戏。美国将于11月中举行中期选举，总统奥巴马如果要得到民众支持，必须就人民币升值向中国施压（最起码表面上）；另一方面，美国却不能与中国交恶，否则将损失中国庞大的市场和贸易伙伴。
我们预计人民币未来的走势将波动较大，有升有跌，而非向一个方向前进。从学术上来看，一种货币升值与否涉及多项因素，其中包括两种货币之间的息差；以及该国的贸易盈余。中国在8月份有200亿美元的贸易盈余，虽然高于2009年全年的平均值，但对比2007年的高峰尚有一段距离，因此人民币的升值压力比之前小。更何况目前环球经济不稳定，大幅升值人民币将削弱中国的出口竞争力。
自2005年中中国进行汇改以来，人民币平均每年升值4.3%。我们相信人民币升值的趋势将维持不变，不过幅度将较以往减少。
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