| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年09月06日 04:18 |
作者： |
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很多投资者都担心面临重重困难的欧洲会成为下一个日本，从此进入类似于日本“失落的10年”的漫长经济萧条期。摩根资产管理对此认为，尽管目前的欧洲经济与20年前的日本有很多相似点。比如，20世纪90年代的日本在经历了长达10年的资产价格升浪之后，人口结构出现变化，退休人数增长，劳动力增长呆滞，类似情况如今也正在德国、意大利以及西班牙等欧洲国家发生。
1990年，日本的房地产泡沫崩溃，房地产和土地价格大跌，造成不良贷款激增，为银行带来沉重负担。类似的问题现在也正困扰着爱尔兰、西班牙以及希腊。
此外，日本央行及财务省当年大部分行动的决策过程并不公开，目前欧洲央行的闭门讨论与此十分相似，这也和美国的公开透明形成鲜明对比。
对比现在的欧洲与当年的日本，两者之间仍然存在不同之处。
首先是欧元贬值。20世纪90年代初，日元按贸易加权计共升值60%，并在此后一直维持强势。但欧元汇率却自2008年环球金融危机爆发以来显着贬值，令欧洲出口商从中受惠，这也成为欧元区工业产出表现坚挺的一项重要原因。
其次是欧洲宽松的货币政策。在日本经济危机的初期，日本央行继续维持紧缩的货币政策，而欧元区在过去两年积极放宽银根。本集团环球多元资产组别认为，现时欧元区的货币政策正处于历史上最宽松的水平。虽然日本最终在21世纪初实行了量化宽松政策，却已经比最佳时机推后了数年。但在当前的欧洲，英格兰银行早已采取直接量化宽松措施，而欧洲央行也已大幅扩张资产负债表，为经济提供必需的流动资金。
再次是欧洲房地产价格较为低廉。日本当年的房地产价格远远高于欧洲目前的水平。
最后，欧洲的股市估值也相对较低。日本股市在20世纪90年代的泡沫程度，与房地产市场相差无几，股市市盈率在1999年曾超过80倍。尽管日本股市在此之后大幅回落，并在过去多年保持窄幅上落，但相比之下欧洲股市估值较为低廉，摩根士丹利欧洲指数目前的市盈率低于20倍。
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