| 来源： |
华林证券 |
发布时间： |
2010年09月02日 04:58 |
作者： |
胡宇 |
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胡宇
尽管过了立秋，但中小板市场恰如深圳9月的天气，仍充满着火气。刚刚在上半年吓破了胆的投资人在8月赚钱效应的刺激下又挤进了营业部。分析师们亦为这轮难得的结构性牛市而激动不已。在许多人看来，当中小板综指创出历史新高之后，一波大牛市已经来临。
涨、涨、涨，连续涨停的快感无不刺激着场内的每一个投机者；买、买、买，赚钱效应引诱着刚刚受过伤的普通投资者蜂拥进场。毋庸置疑，这是一个激情的年代。无论是居高不下的房价，还是连创新高的股价，都预示着流动性的过剩。与此同时，2010年3季度业绩普遍预增似乎也为市场带来了新的驱动力，高送增的题材呼之欲出，地区概念遍地开花。好的题材、好的故事成为吸引眼球的赚钱法宝。
歇斯底里的“市场先生”看不到中小板市盈率平均50倍的估值，看不到中小板市净率接近创业板的6.96倍，更看不到中小板综指创出了历史新高，这不是泡沫是什么？然而，理性的投资者毕竟是少数，长期赚钱的投资者更是少数。到最后，还有谁能够将短线的收益真实保留在手里呢？
与中小板的炙热难耐相比，主板市场却缺乏生机。这种冰火两重天的格局正好印证了市场的尴尬。是抛弃相对便宜的银行股，还是抛弃惯性上涨的市梦率股票，成为投资者的囚徒困境。对于看上去很美的银行股，由于融资潮不断，投资者无法搞清利润表与资产负债表的真相；而对于屡创新高的中小板与概念股，也没有谁能够预计它们会走到哪一天、哪一步。进攻还是退却？观望还是参与？贪婪与恐惧又一次考验着投资人。
善战者，致人而不致于人。不把握市场博弈的主动权，不发挥自己的优势，就难以彻底战胜市场，赢得长期的胜利。投机者的优势在于适应市场节奏，跟随市场热点博弈。但理性投资者却要坚持做一个孤独的看客，短线的账面收益尽管有些许依恋，却不是长久的幸福。缺乏价值判断的投机者往往要为疯狂的博弈付出最后的代价，站在风口浪尖上的感觉尽管风光无限，然而下一个浪头打来却能使人沉入大海。
在中国宏观主动调结构的背景下，在高房价犹如定时炸弹高悬之时，资产泡沫的加剧只会引发更大的政策调控空间。在全球经济面临二次探底，美日纷纷重新祭起宽松货币政策的当下，是选择学习德国的理性市场经济，还是继续跟随美联储释放更多货币？亦是中国宏观决策者必须清醒抉择的关键。随着物业税、房产税等细分税种的出台，房地产投机将遭遇精准打击；随着泡沫化、杠杆化与资产证券化的扩大，更多的公司将会有上市融资的冲动；随着东北存款利率上浮试点的开启，银行利率市场化改革的号角已经吹响。
展望未来十年，无论是打破垄断，加快市场化改革；还是调整经济结构，加快经济转型；亦或是加快人民币国际化与金融市场对外开放；中国资本市场都将孕育机会，面临挑战。这是个冒险的年代，但需要更高的智慧。（作者系华林证券分析师） (原载于证券时报)
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