| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月25日 06:13 |
作者： |
严鹏 |
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投资要点
●上半年公司实现营业总收入、净利润分别同比增长14.9%、60.12%。公司业绩符合预期，经营好转趋势得到延续。
●公司经营改善，大股东增持凸显信心。股权激励获突破性进展，有利于促进公司保持较高增长。
●预计公司2010-2011年每股收益分别为0.45元、0.57元，维持“推荐”评级。
上半年武汉健民(600976)实现营业总收入8.09亿元，同比增长14.9%；实现利润总额3555.13万元，同比增长29.04%；净利润3032.14万元，同比增长35.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2496.27万元，同比增长60.12%；基本每股收益0.2元。
经营好转趋势延续
公司业绩符合市场的普遍预期，经营好转趋势得到延续。2007年以来，母公司销售收入呈现逐季度加速增长的趋势。2010年上半年，母公司销售收入达到1.78亿元，同比增长60.3%，环比增长8.8%，创历史新高。
公司主导产品“龙牡”系列营销继续加强，全面落实终端营销策略。除“龙牡”收入增速较快以外，二线品种健脾生血片、便通胶囊、婴儿素、宝泰康等销售业绩得到了有效提升。
经营体外培育牛黄的子公司健民大鹏今年中期营业收入2281.85万元，净利润542.80万元，按照39%股权折算，贡献收益211.69万元，而去年同期只有0.15万元。可见，体外培育牛黄业务自去年扭亏以来，也在不断好转过程中，我们认为，现在体外培育牛黄的产销量还是较低，即使不考虑进一步的政策扶持作用，在目前的基础上保持较快的增长也并非难事。
股权激励获得突破
自华立系入主健民、职业经理人刘勤强担任总裁以来，公司经营大大改善。公司大股东华方医药于2010年5月21日至7月2日期间，在二级市场以竞价交易方式累计增持公司股份3615503股，占公司总股本的2.36%。大股东增持，说明公司经营好转的趋势得到肯定，凸显了华立系对公司发展的信心。公司作为华立系重要的医药资产上市平台，得到大股东方面的大力支持。
8月20日，公司董事会通过了限制性股票激励计划（草案）的修订稿，并已获得中国证监会无异议函，将于9月15日由股东大会表决。修改后，股权激励计划增加副总裁刘鹏为激励对象，激励对象还包括总裁刘勤强、副总裁杜明德和熊富良、总工孙桂芝；由于已进入2010年度考核期，股权激励基本触发条件根据实际情况作了修改。尤其值得关注的是，2012年业绩基数变为10200万元，相对2010年的5000万元，实现翻番的增长。股权激励计划得到顺利推进，将大大有利于促进公司保持较高的增速。
此外，公司近期还将改选董事会，昆明制药董事长何勤被提名进入董事会，总裁刘勤强也得到提名，管理层将保持基本稳定。
盈利预测与评级
我们维持公司2010-2011年每股收益分别为0.45元、0.57元的盈利预测，公司经营持续改善，股权激励将助推业绩较快增长，体外培育牛黄具有超预期的可能，维持公司的“推荐”投资评级。 （长江证券研究所 严 鹏）
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