| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月23日 04:33 |
作者： |
焦媛媛;张剑辉 |
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国金证券 焦媛媛 张剑辉
行业配置作为基金获取超额收益的手段之一，直接影响基金业绩。统计季均行业配置能力位居前50位的基金业绩表现可知，股票型基金业绩平均位居所有同类基金前35%，混合型基金业绩平均位居前25%。
市场在不同阶段运行，即使处于景气上升阶段也会经历各个周期：上涨、顶部、下跌、底部，每个阶段都会对不同的行业产生不同的影响。同时，不同的经济运行阶段会使各行业基本面受益程度不同，某些行业价格指数会出现独立于其他行业指数的走势，因此，进行动态行业配置，把握行业轮动机会，有可能创造超额收益。
从市场实际运行情况来看， 2006年以来，证监会22个子行业每个季度单季涨幅最大的行业和涨幅最小的行业涨幅差距超过20%，18个统计样本期的平均差异为42.31%。2006年以来连续两个季度出现在前5大涨幅名单中的行业留存度程度较低，18个季度平均留存度仅24.44%，且近几年明显呈下降趋势。
定量化分析不难看出，行业表现的差异为基金行业配置提供了投资操作空间。
数据显示，混合型基金整体行业配置效果要好于股票型基金，所有股票型样本基金中，季均行业配置效果为0.23%，这一数值较混合型基金的0.43%低0.2个百分点。
从两大类基金整体行业配置持续性可以看出，混合型基金表现仍好于股票型基金。在混合型样本基金中，行业配置取得正效果季度数占比超过50%的基金比例为67.67%，股票型基金这一比例仅为62.83%。
统计结果显示，银华领先、新华成长、大成回报和中欧新蓝筹、东方精选、国泰精选分列股票型和混合型前3名。从公司层面分析，银华、金鹰、富国、国海富兰克林、广发等位居前列。
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