| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年08月09日 04:23 |
作者： |
张锐 |
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张锐
从18世纪开始，金融投资的先驱已经开始探索各种不同的投资方法，尝试了从价值分析、风险套利到日间交易等不同的方向。那么在目前不断变化的中国资本市场，什么投资方向迫切需要我们深入探索呢？笔者认为，量化投资作为中国市场的新兴投资方法，正在受到越来越多的关注。
量化投资理论是借助现代统计学和数学的方法，利用计算机技术从庞大的历史数据中，海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略，用数量模型验证及固化这些规律和策略，然后严格执行已固化的策略来指导投资，以求获得可持续的、稳定且高于平均的超额回报。
数量投资相对于传统投资方法的优越性主要来自两个方面：其一，现代投资组合理论强调通过多元化投资组合消除非系统性风险，以实现降低风险的作用。但实际上由于人的视野和精力都相对有限，靠人力甄选得到的投资组合很难达到最优化配置，无法确保在风险管理和利润追求上的投资目标。而量化投资的视角更广，借助计算机高效、准确地处理海量信息，更广泛地寻找和验证投资机会，消除投资组合配置的局限性。
其二，行为金融学认为，投资者是不理性的。任何一个投资个体的判断与决策过程都会不同程度地受到认知、情绪、意志等各种心理因素的影响。基金经理和投研人员在一段时间跟踪某只股票之后，由于时刻关心股价的表现和基本面的变动，可能出现不同程度的情感依赖，“和股票谈起恋爱”。即使出现了下跌趋势，也可能因为过度自信、抵制心理等不理性的分析出发点而导致投资、荐股时的行为偏差。而量化投资依靠计算机配置投资组合，克服了人性弱点，使投资决策更科学、更理性。
A股市场的发展程度决定了当前市场上不可能存在完全量化的基金产品。大众投资者在接触量化投资基金时也有所顾虑，一方面，是在A股市场欠成熟的环境下大众对新兴投资方法和模型可靠性的犹豫。另一方面，当前国内市场有效量化模型有限，机构对其投资策略和构建理论依据往往不能透明化，这就增加了投资人对量化模型的担忧。数量化基金的模型优化、理念和策略的推出应该选择怎样的方式来令投资者信服，仍是一个需要深入探讨的话题。
（作者为华安基金管理有限公司金融工程部量化投资总监）
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