| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月26日 04:01 |
作者： |
王群航 |
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银河证券研究所 王群航
股指六连阳，固收板块基金中个别品种依然有着很高的溢价，应该引起投资者的警惕。虽然这类产品不怕套，但过早地透支未来的收益，毕竟不是明智的投资方式，短期内要想获得更好的收益，可能会存在着一定困难。
场内基金：估值差异加大价格分化
基础市场行情回暖，老封基并没有“超额”的表现，在平均周净值增长率为4.93％的情况下，周价格的平均涨幅只有3.13％，平均折价率再次回升到了14.62％，环比增加了1.54个百分点。老封基的这种走势，在以往基础市场行情回暖的时候也常出现，往往要等到基础市场上涨到了一定程度之后，老封基才会有补涨行情。
股指六连阳，固收板块的相关品种再也火爆不起来了。不过，此类基金中个别品种如双禧A依然有着很高的溢价表现，应该引起投资者的警惕。虽然这类产品不怕套，但过早地透支未来的收益，毕竟不是明智的投资方式，短期内要想获得更好的收益，可能会存在着一定困难。
股指的连续上涨，拉动了杠杆板块基金净值的飙升，却带来了市场对于板块内相关品种估值定价的混乱，最主要的现象就是一些品种的二级市场表现与净值的涨跌不相符。如银华锐进、国泰估值进取，周净值增长率分别为14.27％和11.35％，但前者的溢价率只有0.57％，后者的折价率为7.75％，都可能存在着被低估的情况。杠杆板块中相关产品的定价，应该要考虑相关基金的净值表现，尤其是主动型投资风格产品的盈利能力。
场外基金：
指数基金平均净值增长6.36％
（一）主做股票的基金
1、被动型产品。在基础市场行情单边上涨的情况下，指数基金的净值表现当然是全市场中最好的。上周，标准指数型基金的平均周净值增长率为6.36％，全体基金的净值上涨。同时，由于上周深市股票、中小板市场、创业板市场的整体涨势领先，跟踪这些股票的指数型基金，尤其是ETF类产品，周净值增长率领先，如上周净值增长率高于7％的4只基金全部是ETF。
不过，在ETF多数净值表现良好的同时，我们也发现了这样一个情况，即联接基金的同期净值增长率都不如它们跟踪的ETF，上周有联接基金与其跟踪的ETF之间周净值增长率差距超过2个百分点。
2、主动型产品。标准股票型基金、偏股型基金、灵活配置型基金上周的净值增长率分别为5.28％、4.76％和4.75％，当基础市场行情走好的时候，标准股票型基金表现出了相对更好的盈利能力。
从单只基金的情况来看，上周收益领先的基金有个共同的特征，即股票投资仓位高，平均高于85％，如泰信优质生活、银华核心价值优选、广发小盘成长、长信金利趋势、中邮核心优选等，二季度末时候的股票投资仓位都高于90％。
从公司层面来看，上周，绩效表现较好的公司有光大保德信、华夏、国泰、易方达、景顺长城、融通、建信、国联安等。
（二）主做债券的基金
一级债基、二级债基上周的平均净值增长率分别为0.68％和0.66％，一级债基领先。两类基金中分别有15只和11只基金的周净值增长率高于1％，其中一级债基招商安心收益的周净值增长率为2.15％，超过了一些股票型基金。一级债基能够有这么好的绩效表现，主要的原因可能在于它们被锁定的、网下申购部分的股票。前期受累于它们，上周受惠于它们。
货币市场基金上周的平均净值增长率为0.0358％，总体收益情况良好，周收益表现较好的基金有摩根士丹利华鑫货币、泰达宏利货币、宝盈货币。
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