| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月26日 04:01 |
作者： |
郭鹏飞 |
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郭鹏飞
2010年上半年的A股市场，可谓是冰火两重天。一边是以银行、地产、钢铁为代表的传统产业不断下跌进入寒冬，另一边是电子、信息、医药、新能源为代表的新兴产业持续上涨热火朝天。如何看待传统产业的低估和新兴产业的泡沫？如何从中寻找未来的投资机会？
我们还是要从中国经济增长模式的转变和结构调整中寻找答案，实体经济中，新兴产业未来具备较长时期的趋势性增长机会，而传统产业未来具备阶段性和结构性的增长机会。
新兴产业将是未来中国经济结构调整的重大突破口。包括新能源、新材料、信息技术、通信、生物医药、节能环保、电动汽车等细分行业在内的众多新兴产业，很多还处在萌芽状态或发展初期，其中必然有部分产业经过高速增长后将成为未来的经济支柱产业，提前投资于这些产业将有可能获得丰厚回报。随着政府不断出台对新兴产业的支持鼓励和优惠补贴政策，新兴产业的下游需求可能会爆发性增长，从而相当长时期内能够获得超额利润，行业成长性和公司业绩的预期都不断提升，最终推动股价上涨。
但是这并不代表传统产业就没有投资机会。城镇化、基础设施和中西部开发依然是较长时期内中国经济增长的主要动力，与此相关的传统产业未来仍将具备一定投资机会，特别是估值中已经充分反映了悲观预期的行业和公司。
基于以上判断，未来新兴产业和传统产业应该遵循不同的投资思路。新兴产业和公司未来面临的不确定性很大，最终的产业发展态势可能将会与现在的想象有很大不同，只有少数行业能够成长为经济重要增长点。因此，自下而上地精挑细选、深入研究和密切跟踪，就成为决定新兴产业投资回报的决定性因素。
而传统产业受经济周期影响大，在周期的顶点和低点所对应的企业盈利和股价表现往往都会超出投资者预期。因此，我们应该采用自上而下的方法，这样也许就可以较好把握可能出现的阶段性机会。
（作者为华宝兴业宝康灵活配置基金经理）
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