| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月24日 04:21 |
作者： |
刘振国 |
| |
中航证券 刘振国
自2009年8月以来，上证指数调整接近12个月，跌幅最大达到33.3%。许多个股股价腰斩，超跌股比比皆是。7月初上证指数探至2319.74点后，在压抑已久的房地产板块带动下，展开一轮超跌反弹行情。目前，上证指数已成功收复了2500点大关，并逐步形成震荡向上的趋势。在本轮反弹过程中，沪市有3个交易日成交量超过千亿元，显示资金流入明显。而本周上证指数累计上涨了6.10%，为今年的最大单周涨幅。
随着股指不断上涨，市场乐观情绪开始升温。我们认为，近期大盘走势的性质为报复性反弹，并不是反转。当前，宏观经济虽不会二度探底（GDP增速低于8%），但依然存在下行风险。上半年GDP保持了11.1%较高的增速。而二季度增速仅有10.3%，环比下降1.6%，经济增长减速开始显现。前期4万亿的经济刺激措施已完成历史使命，其作用正日益减弱，而出口退税政策也正在逐步退出。目前，宏观调控政策进入观察期或微调期，但不存在放松的基础。近期全国大江大河的汛情形势严峻，已经导致经济损失达到1422亿，增加了市场的不确定性。
受宏观经济减速和工资成本上升的双重挤压，上市公司盈利能力存在下降的可能。加上流动性偏紧和市场信心不足，A股市场的整体估值水平进入历史较低水平。由此来看，今年难于出现蓝筹股的独立行情。
在股市的防御时期，低市盈率并不能构成买入的理由。目前，银行板块整体市盈率水平仅有12倍左右，与H股之间存在明显的倒挂，国内基金二季度还继续减持金融保险股。天相投资统计数据显示，基金二季度对金融保险行业的投资相比一季度下降了4.95%，占全部资产净值的11.76%，为历史上的最低配置水平。
对于市场而言，股价超跌了就是最重大的利好。再加上一个恰到好处的政策催化剂，就很容易产生一波报复性反弹行情。
在国务院促进企业兼并重组的号令下，各地各部门积极出台相关政策。其中，上海市政府将出台系列措施提供金融支持，支持大中型重点企业集团通过借壳、注资等多种形式实现集团上市。资产重组是一剂良好的催化剂。重组可以提高生产效率，获取经营协同效应，提高企业重组后在行业中的规模经济，加快结构性调整。资产重组还可以提高企业的财务能力和偿债能力。资产注入和置换可以改变公司主营业务，优质资产注入可以令公司以最快的时间，最低的成本，跻身绩优公司。外援式增长使得被重组公司的股价扶摇直上，成为二级市场超额收益的代表。
从近期连续涨停的个股来看，典型的例子有中卫国脉。公司前期拟向中国电信出售资产，中国电信以现金支付对价；同时，向中国电信事业资产管理中心以非公开发行股份和现金方式购买相关资产。该重组方案6月份未获得证监会审核通过，但7月初公司发布公告称，将继续推进本次重大资产重组工作。该股复牌后连拉4个涨停板。此外，中航系的航天机电因控股股东签署的一项推进新能源发展合作框架协议书，催生股价连续4个涨停。同为中航系的成飞集成推出非公开增发方案，所筹资金全部投向中航锂电，导致该股连续5个涨停板。
沪深两市国有大中型企业较多，普遍拥有较多的资源，具有较强的重组欲望。在重组这面旗帜的引领下，两市将呈现低价群体活跃的格局。我们认为，有三大群体值得关注：第一大群体是区域性板块，如沪深本地板块，海南板块、新疆、西藏板块、海西板块、安徽板块等；第二大群体是背靠大型央企的上市公司；第三大群体是具有增发新股题材，特别是增发所获得的资金投向新兴产业的上市公司。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
