| 来源： |
港澳资讯 |
发布时间： |
2010年07月24日 04:21 |
作者： |
雷震 |
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广发华福证券雷震
在经历近三个月的整理之后，A股市场航空板块跌幅最高曾超过30%。我们认为，目前该板块的系统风险已经得到较为充分的释放，行业整体已经具备了一定的投资价值。从本周板块表现来看，航空运输板块全周累计上涨13.75%，资金流入明显，市场关注度显着增强。其中国航、南航、东航本周分别上涨15.05%，13.78%和16.67 %，技术走势上均呈现放量突破的格局，交投活跃程度明显增大。
从基本面来看，航空业近期走强具备多重利好支撑，同时管理层未来可能出台的系列政策也可能对于行业发展形成较强的利好预期。在主要周期板块盈利增长确定性程度不高的前提下，航空板块相关上市公司的发展前景值得关注，重点主要集中在以下几个方面。
1、上半年航空业整体景气程度较高，业绩增长值得期待。中国民航局7月20日公布的6月份民航运输生产指标显示，民航业继续保持较高的增长态势。6月行业实现总周转量44.08亿吨公里，同比上涨34.1%，其中旅客周转量同比增速27.8%，货邮周转量同比增长46.0%；行业营运效率保持高增长，客运需求的持续提升拉动客座率上升到81%的高位，创近年同期最高水平。整个上半年来看，航空业景气程度整体较高，业绩同比增长预期较高。随着三季度旺季的到来，航空业将实现由“淡季不淡”到“旺季更旺”的平稳过渡，业绩增长能力将呈现一定的可持续性。
2、人民币升值预期对行业形成一定的利好。由于航空运输企业都有规模较高的外币负债，人民币升值带来的汇兑损益将为企业开创一定的利润增长空间。自6月19日央行宣布推进人民币汇率形成机制改革以来，人民币已经步入温和升值通道。截至本周五，人民币兑美元中间价收于6.7790，汇改以来累计升值幅度为0.71%；7月22日人民币12月NDF买入价收于6.7102，显示市场对人民币升值仍具有一定的预期。虽然目前国内经济数据显示人民币短期内大幅升值的空间并不大，但不排除市场资金以此为理由寻找短线机会的可能性。
3、东航、国航内部整合有利于降低营运成本，提升竞争力。在东航与上航联合重组和国航入主深航等行业整合事件顺利完成之后，国内航空业的竞争格局也出现了一定的变化。随着东航、国航内部深层次整合的不断完成，这两家公司内部的协同效应将逐渐显现，在机务工程、地面服务、营销资源等方面的合作共享将大大降低营运成本；同时市场份额的整合和提升也将增强企业的议价能力。成本和议价能力两方面利好叠加，短期将对上市公司业绩增长构成较强支撑，在中长期也会对行业的整体发展起到重要的促进作用。
综合上述分析，我们认为无论从短期或中长期看，航空运输板块整体都具备了一定的投资价值。短线机会主要集中在较高的中报业绩增长预期和人民币升值概念带来的资金关注，中长线则需关注行业内部整合效果和国家政策对行业发展所起到的促进作用。在目前A股市场出现较强力度反弹的情况下，航空运输板块借助多重利好预期的叠加作用，或能在未来一段时间内保持较为坚挺的走势。
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