| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月12日 04:19 |
作者： |
金烨 |
| |
证券时报记者 金 烨
编者按：中国基金行业走过了12年的发展历程，伴随市场的数次牛熊起伏，一直保持高速增长的状态。但是自去年以来，随着市场环境以及行业环境的变化，基金行业的发展似乎遇到了瓶颈，一方面资产管理规模停滞不前，另一方面基金行业的利润率也在下降。对此，东吴基金管理公司总经理徐建平认为，中国基金行业已经走过了“跑马圈地”的高速发展阶段，与中国经济的发展一样，中国基金业的比较优势在逐步削弱，其发展也面临着转型和“调结构”的问题。
基金业转型是行业发展趋势
记者：您如何看待目前基金行业面临的发展瓶颈？在以往的发展过程中，基金行业也曾面临熊市困局，这次行业所面临的问题与上几次是否有所不同？
徐建平：从行业发展环境来看，基金业十二年快速发展的前提是基于国民财富的迅速增加，大规模的理财需求使基金行业遇上了一个发展的好时机；其次是基金行业的法律法规不断完善，使得基金业具备快速健康发展的前提；第三是基金业的人才优势得到充分发挥。但这些优势因素现在已经发生变化。
一方面，基金行业的发展从侧面推动了其他周边市场，特别是各类理财产品通过借鉴基金的制度设计和产品设计，获得了比较快的发展。周边理财产品市场的发展，一方面扩大了整个理财市场的容量，但反过来也削弱了基金业的制度优势；另一方面，其他理财产品尤其是私募基金的发展，又吸引了大量基金行业的人才，削弱了基金行业的人才优势。此外，目前的一些法律法规也需要一定的突破，才能适应未来基金行业的发展。
应当说，在过去的12年里，基金行业经历了跨越式的发展，需要一定的沉淀期来解决快速发展中的一些问题，不能指望基金业长期保持“三级跳”的发展速度。同时也要清醒地看到，基金业传统的比较优势正在逐渐丧失，行业发展进入了平缓期，需要通过转型来重新寻找比较优势，建立真正的核心竞争力。
记者：您认为目前基金行业的发展模式问题在哪里？
徐建平：目前基金行业的发展是以规模为核心，以公募业务为主要业务，以“大而全”为主要的发展模式，是一种比较典型的“战国”时期跑马圈地式的发展模式。
这样单一的发展模式带来的主要问题是同质化竞争格局难以被打破。无论是大公司还是小公司，其主要的差异只在于规模而不是其他，真正具有核心竞争力，为投资者认同的基金公司少之又少。虽然不少基金公司力图在创新方面有所突破，但真正做成功的不多，囿于整体发展模式的单一，创新也好，发展也好，都如同用一条腿走路，碰上外部发展环境出现问题时，走不稳就很正常。
此外，基金行业的人才流失现象比较严重，包括研究员、基金经理乃至基金行业的高管层都有这样的问题。我们欢迎正常的人才流动，这能为本行业也为其他行业的发展做一定的贡献，但目前的状态是过度流动和流失，这不是一个正常现象。说到底，公募的人才是持有人培养起来的，人才的频繁流失对持有人是不利的。而人才问题的解决同样要依靠基金行业内部竞争力的提升，以及相关法律法规的支持。
建立多元化、差异化的发展模式
记者：如果中国基金行业需要转型，转型的方向在哪里？
徐建平：我认为中国基金业未来发展模式应该是专业化基础上的多元化，多元化基础上的差异化。各家公司都要找准自己在行业中的定位，形成自身的经营特色和核心竞争力。当然，这是一个“理想状态”，需要较长时间的努力才能实现。
事实上，我们看到国外成熟市场中，同行之间有完全不同类别的基金公司，从专业化角度来看，国外基金行业发展的道路没有定式，规模有大有小，有偏保守以固定收益为方向的低风险产品公司，也有专做对冲基金或另类投资、风险收益都较高的公司，还有专门做机构业务的高端理财模式。彼此之间的生态环境也是良性的，但我们的局面几乎是清一色的追求大而全。
记者：曾经有基金公司也做过关于专业化和差异化的尝试，但似乎并不太成功，您认为现在进行这种尝试，时机是否已经成熟？
徐建平：国内基金公司曾经进行过专业化差异化经营的尝试，无论目前的效果怎么样，我们要肯定这种方向是对的，只不过时间太短，现在还无法评判成功与否。
事实上，过去基金公司采取“大而全”的发展模式与基金行业的发展阶段直接相关。在一个高速发展的市场里，特别是在行业发展的初期阶段，大部分基金公司成立时间比较短，客观上有完善产品线的需要，跑马圈地、抢占市场份额、尽力扩充规模，有其背后合理的生存逻辑，因此，基金公司在行业发展初期进行专业化尝试将损失很多发展机会。此外，当时的有关政策也将基金公司的主要业务局限在了公募方面，差异化经营的空间并不大。
现在情况已经大不一样。目前基金公司的业务模式既有公募也有私募，既有国内业务也有国际业务，既能参与股票现货市场也能参与股指期货市场，已经初步具备了进行专业化、多元化、差异化经营的条件。
与此同时，基金行业本身也已经发展到了一定阶段，一方面不少基金公司积累了一定的实力，解决了生存问题，同时对自身的优势和弱点也有了比较清醒的认识，另一方面行业集中度在不断提升，整体规模水平却停滞不前，说明基金公司需要在新领域寻求新的发展机遇。而监管部门也在考虑进行包括专户在内的一些制度上的突破，引导基金公司的多元化发展。
此外，经过12年的发展，包括个人和机构投资者在内的基金持有人队伍在不断扩大，社会上对基金产品的认知程度也在提升，为基金公司的转型提供了市场基础。
事实上，基金公司进行专业化、多元化、差异化经营，也能减少行业本身对A股市场的过度依赖，分散单一市场的经营风险，在受股票市场波动影响的同时，尽可能使行业波动变得平滑。
记者：任何改革也好，转型也好都需要付出一定的成本，差异化必然意味在短期内要放弃某一领域的发展机遇，基金公司是否愿意付出这样的成本？
徐建平：基金公司发展模式的转变需要一个过程，并非一蹴而就。基金公司选择差异化经营的方向，必然是基于对自身相对优势的考虑，通过人力财力的投入，在经营过程中对某一方面的优势进行强化，最终形成自身的核心竞争力，这样比较稳妥，付出的成本也比较少。如果基金公司缺乏对自身的科学定位，没有选择符合自身特点的发展方向，同时又盲目抛弃原先的一些业务，很可能面临更加困难的经营局面。
事实上，也有一些基金管理公司在尝试差异化的经营策略，比如在发行一些常规产品的同时，穿插一些基于公司定位和发展方向的特定产品，随着时间的推移，这些特定产品也就慢慢成为公司的经营特点。
同时，对于一些规模比较小的新公司来说，目前的当务之急还是解决生存问题，这是回避不了的现实，需要在逐步扩大规模的同时对未来的差异化经营进行布局。
改善发展环境需要在制度上突破
记者：基金行业转型是一个长远的课题，不可能在短时间内实现，那么目前基金行业面临的一些现实问题如何解决？比如人才的不断流失。
徐建平：一些现实问题的解决一方面要依靠行业自身的努力，另一方面也要依靠法律法规的支持。今年的基金法修改正酝酿在某些方面进行突破。
比如人才问题，目前基金公司实际上采取的是以股权为核心的治理结构，但基金行业恰恰是人力资本比货币资本更加重要，但在这方面我们却没有相应的制度安排，导致一些高端人才逃离这个行业。出路在于尊重人才、承认人力资本，坚持以人为本的理念。通过员工持股制度的建立，将员工与公司的关系从“代理”转变为“共生”，形成持有人利益、股东利益、员工利益的互利共生，才能有效解决人才流失问题。
同时，基金行业的组织模式也比较单一，组织模式的单一在某种程度上加重了基金公司之间的同质化竞争，通过修改法律法规，允许基金行业采取例如合伙制、公司制等多元化的组织模式，也能促进基金行业向多元化、差异化转型。
记者：基金行业12年如一日地拼规模，在新基金发行规模萎缩、发行成本不断提升的今天，基金公司还是乐此不疲，这种情况是否还会长期存在？持续营销能否真正做起来？
徐建平：现在已经开始出现一些积极变化。产品审批市场化之后，基金发行速度加快，一些基金公司正在进行反思，过去将一年发几只产品作为目标的考核模式要进行转变。特别是一些具备规模和产品线较完善的公司，更多会从市场需求、投资者需要、市场趋势以及公司发展方向来考虑新基金发行的问题。下半年可能这种趋势会更加明显，当然，真正的变化需要时间的积累，现在做结论为时尚早。
对一些小公司和新公司来说，产品线尚不齐全，主要任务可能还是在完善产品线方面，因此比较热衷多发新产品；另外，市场目前处于低位，新发基金获得良好业绩的概率较大，对持有人较有利，对公司品牌提升也有好处，所以一些公司会选择在目前阶段发新产品。
至于持续营销，一方面基金公司固有的发展模式有一定的惯性，需要时间调整，另一方面也与渠道的考核机制相关。随着持有人观念的逐步成熟，最终将对渠道产生影响。现在，我们只能从自己身上去找问题，做调整，不能过多指望渠道的观念变化。
业绩好的产品还是能够实现规模增长的，例如东吴双动力二季度规模增加了40%，行业轮动增加了30%，如果业绩好加上持续营销工作做到位，产品还是能得到认可。
精彩观点
●基金业的发展以规模为核心，是典型的跑马圈地式的发展模式,同质化竞争格局难以被打破，真正具有核心竞争力，为投资者认同的基金公司少之又少。
●中国基金业未来发展模式应该是专业化基础上的多元化，多元化基础上的差异化。各家公司都要找准自己在行业中的定位，形成自身的经营特色和核心竞争力。
●基金业已具备差异化发展的条件：不少基金公司已解决生存问题，积累了一定的实力；行业集中度在不断提升，整体规模水平却停滞不前，需要寻求新的发展机遇；监管部门也在考虑进行包括专户在内的一些制度上的突破，引导基金公司的多元化发展。
●我们希望在成长性投资和新兴产业投资上形成特色。与大公司相比，东吴基金在研究实力上还有一定差距，但在新经济领域不断积累，提前布局，就有可能借助经济转型实现弯道超越。
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
