| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月05日 03:13 |
作者： |
王群航 |
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银河证券研究所 王群航
股票市场行情下跌，固收板块的基金品种自然又会受到青睐，大家关注这些基金，应该更多地从资产配置的角度出发，而不是投机。
场内基金：
定价的风险与机会
基础市场的暴跌，使得场内基金的定价再次出现了一定程度的混乱，在这种混乱状态里，风险与机会混杂，具有不同投资周期、不同投资目的的人应该以不同的投资策略去应对。
截至上周末，老封基全部折价，平均折价率为13.24％，较前周增加了0.65个百分点。相对于平价发行的发行价来说，封基的折价让原始投资者出现了亏损。不过，现在绝大多数封基持有人都是在二级市场购买的，而且由于现在的平均折价率要比以往低，从这个角度来看，大家是“盈利”的。影响折、溢价率的因素有两个：净值、市价，因此，分析的时候要从两个方面入手，这是认清老封基内在投资价值的根本路径之一。
基础市场行情暴跌，杠杆板块纷纷以更快的速度下跌。杠杆板块的基金也存在折、溢价现象，同样也是受到净值和市价这两个因素的影响，不过，由于杠杆在这两个因素上发挥作用的程度不同，就导致了各只基金折、溢价率走势情况的差异。瑞福进取的溢价率走上了近一年多来的新高，估值进取、合润B的溢价率都走到了上市以来的高位。
股票市场行情下跌，固收板块的基金品种自然又会受到青睐。在目前的场内基金里，只有5只低风险的可交易品种，大家关注这些基金，应该更多地从资产配置的角度出发，而不是投机。
场外基金：
指基的风格表现鲜明
（一）主做股票的基金
上周指数基金的平均净值损失幅度为6.86％。3只跟踪中证500指数的基金，周净值损失幅度都超过了10％，其中有两只为10.49％，另一只为10.45％。在周净值损失幅度较少的基金里，嘉实基本面500相对出彩，这与其指数成分股的选择定位有关，在市场非理性下跌的时候，内在价值更高的股票，自然会受伤略小一些。指数型基金净值走势的这种分化，也表明了当前股票市场行情的内在特点：题材类交易行为正在降温、调整，价值类投资正在稳健地防守。
在具有主动型投资风格的三大类基金里，标准股票型、偏股型、灵活配置型这三类基金上周的平均净值损失幅度分别为6.84％、6.1％和6.06％，幅度都很高，尤其是标准股票型基金，基本上与标准指数型基金差不多。这种情况表明，目前，基金行业里有很多基金的投资重点首先是集中在中小市值股票上，其次是汇集在深圳市场方面，最后才是配置在沪市方面。另外，偏股型、灵活配置型基金的最大特点，就是基金契约所允许的股票投资比例下限多在30％附近，有部分老基金甚至可以更低一些，这就给了这两类基金很大的大类资产配置调整空间，但是，从当前的市场情况来看，很多基金股票投资比例始终较高，一些基金长期的大类资产配置风格与股票型基金相差无几。
（二）主做债券的基金
由于股票市场行情的跌幅太大，因此，非纯债型债基的绩效受到了较大冲击，一级债基、二级债基的周平均净值损失幅度分别为0.64％和0.58％；65只一级债基中仅有7只基金取得了正收益，55只二级债基中有14只基金保持着正收益。
货币市场基金仍然保持正收益，上周的平均净值增长率为0.0338％，属于今年以来较高的周收益水平。这次，没有个别基金短期收益率畸高的拉动作用，而是大多数基金的收益率都在提高，这与货币市场的利率走势有关。从市场营销情况来看，有较多的资金被银行方面以更高的利率在上半年末拉走，希望这些资金能够较为稳定地留在银行。
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