| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年07月03日 02:27 |
作者： |
胡飞雪 |
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胡飞雪
人民币汇率问题是影响未来一段时间里沪深两市行情走势的一个关键变数，值得我们密切跟踪、认真观察。
6月19日中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，以及随后的表示和动作，加上国内外的反应，确实令人颇费思量。6月20日在国际外汇市场，人民币兑美元以涨停报收，收在6.7900兑1美元；亚洲其它国家和地区货币也跟涨，韩国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、泰国的货币也大幅升值。但好景不长，6月21日，人们又惊讶地发现中国央行公布的人民币兑美元中间价与上周五相比没有发生任何变化，这又使得境外人士大失所望。这个问题很复杂，简要言之，笔者以为，一是中国人民币汇改是真的，升值也有必要，二是又不想引来热钱，所以其操作看起来自相矛盾、前后不一致。人民币汇改其实也是中国经济“调结构”大政的重要部分，可以说势在必行，但汇改人民币升值的具体走向可有不同的选择，概括起来说有四种选择：一是一次性大幅升值，这不可能；二是维持现状，这也不可能；三是逐步升值，可能，而升二贬一或升三贬二、贬一，或升五贬三、贬二，最有可能；四是贬值，这大概不可能。之所以说升贬相间最有可能，就是因为中国要防止境外热钱涌入。这种走向选择也可以概括为“战略上升值为主，战术上贬值为辅”，这样可以搞乱境外热钱的单边预期，增加其进来套利的难度。各国央行管理或者说操控本国的货币汇率，基本上都是这样，说和做错位矛盾。
人民币汇率是高是低是升是贬，没有抽象的、绝对的对错好坏，要看中国和世界经济的具体情况。目前看来，人民币升值势在必行，这是中国经济自身调结构和转型的需要。比如人民币升值有助于我国过去不平衡的进出口和国际收支趋向平衡，有助于我国进口更多的廉价自然资源，有利于我国平抑通货膨胀预期。中国是一个大国，从长远看，只能走内向型经济增长和社会发展之路，让内需发挥主导带动作用，让人民币汇率在这方面发挥一下作用。
汇率是一个货币价格杠杆工具，其升其贬利弊共存，区别仅在于是利大弊小还是利小弊大，反应到资本金融证券市场，也是利空利好同现，风险和机会如影随形。具体来看，人民币升值有利于以下几个板块的股票走好，一是有色金属，如锌、锡、铜、铝，黄金目前则不大好说；二是民航，沪深两市的几只民航股，以东方航空收益最大；三是造纸股；四是轮胎股，我国是全球最大的橡胶消费国，橡胶进口占比相当大；五是大豆、蔗糖股，进口大豆、蔗糖占我国消费量的相当大比重。同时，人民币升值给A股带来的风险体现在，一是利空钢铁，二是利空燃料油，三是利空纺织、服装。有人说人民币升值也利好房地产和金融银行业，也许是吧，但房地产和金融银行业目前恐怕仍然不宜参与，原因是，房地产价格尚没有明显下降、调整到位，调控政策就不能说已经出尽；地方政府融资平台风险也没有出尽，这意味着银行仍有潜在风险。
从目前国内外的经济形势看，如果政府不出台专门面向股市的中级以上的利好政策，沪深两市很难出现像样的行情，因此如果你不甘寂寞，上述所谓人民币升值受益股也只宜轻仓波段短炒。当然，在两三个月之后，当人民币出现升值趋势之时，再介入也可以，现在不妨先关注关注。
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