| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年06月10日 03:58 |
作者： |
秦成 |
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股指期货上市已近两月，从前期的运行情况来看，近远期交易量结构合理，期货价格围绕现货价格波动，表现出较好的市场效率，超出市场普遍预期。但是，由于各种原因，市场中短线交易过度活跃，应引起期货公司和投资者的重视。
股指期货市场的根本目的是为投资者提供一个风险管理工具。投资者可以利用股指期货高效的双向交易机制，来对冲股票市场的系统性风险。单纯在股指期货市场博取差价，不是市场发展的方向。因此，在期指市场，需要弘扬的是套期保值的文化，这是发展股指期货市场的目的。在这个过程中，短线交易作为套期保值的对手方，在市场运行中不可或缺，因为期指市场如缺乏流动性，套期保值也没法实现。但是，短线交易过度活跃，过于频繁，也不利期指市场的长期发展。
从市场效率来看，过度的短线交易将影响广大投资者作出合理判断。当日内交易超过一定程度时，还可能造成非理性的羊群效应，进而影响投机交易和套期保值的效果。从交易成本来看，过度的短线交易其实不利于投资者持续交易。当前，沪深300股指期货手续费和国际水平比较，虽处于较低水平，但过度频繁的交易，投资者成本提高，盈利能力受到影响。从风险控制来看，过于依靠一种交易方式不是投资者理想的投资策略选择。有实务专家指出，中短线结合比较合适。最后，大量客户过度的日内交易，不利于期货公司的正常发展。一方面加大了风险控制的压力，另一方面导致期货公司议价能力降低，从而形成了手续费恶性竞争的格局。
回顾中国期货市场的发展历史，健康规范是市场持续发展的保障，合理的交易行为是市场健康规范的基础。因此，及时发现市场出现的不良苗头，抑制和规范日内过度交易行为，大力倡导套保文化，对于期货行业和股指期货市场的长期可持续发展，具有非常积极的意义。（北京大学 秦 成）
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