| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年06月05日 03:46 |
作者： |
张力 |
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张 力
中国股市从成立至今，整体估值在市盈率的图表上，构筑了非常标准的箱体图形，从动态市盈率角度出发，这个底部基本在13倍市盈率，而顶部基本在60倍市盈率附近。而且这个箱体不是平均分布的，他的核心应该位于20倍市盈率左右。从长期投资的角度出发，在18倍市盈率以下的机会都应该属于战略性的投资机会。而这个底部构筑完成后，一般均有跨年度行情的出现。998、1664无一不是在这种背景下出现的战略性投资机会。截止6月3日，上海整体市盈率已经到达19，对应于当日收盘的2552点，战略性的投资机会再次出现的概率已经很大了。
从形态角度出发来研判，始于3181点的下跌对应于3478-2639的下跌幅度，在此期间出现外围市场与国内政策方面的助推也属正常，这轮下跌的理论估计在2400附近。从时间上来讲，3478点以来的整个调整对应的是见1664点大底后第一波上涨的回调，根据1664点上涨的时间来计算，完成从3478以来的整个调整的跨度应该都是以年来计算的，所以目前市场选择在2500附近稳定下来，是有内在的技术要求的。
推动股市上行的力量无疑是现金，目前大幅下跌的现状与市场缺乏资金支持是密切相关的。这样的缺乏与其说是央行连续提高准备金收紧信贷和大家的加息预期所导致的，还不如说是充沛的民间与海外资本并没有发挥作用。大牛市的来临从来都不是政府的资金推动的，而是基于经济的良性循环与民间资本大规模流入所推动的。目前看，海外流入资本开始逐步增加，但是实体经济和虚拟经济争夺现金的阶段还没结束，民间资本在房地产投资遇阻的情况下，还可以选择部分实业或农产品、商品来投资，同时银行间拆借成本最近开始迅速提高，这些都说明在短期资金面并没有很大的改观，需要时间去完成资金的入场。特别是大规模的储蓄搬家现象还没有出现，这是支撑以后中国股市大牛的基础。随着经济基本面持续向好，调整经济结构预期的逐步实现，资本大量流入股市只是一个时间问题。而我们手中的“闲钱”进入市场也只是缺少某个信号而已。
从市场角度分析，占权重较大的大盘股最近持续下跌后露出企稳迹象，特别是近期跌幅巨大的房地产、钢铁等传统行业板块，随着前期股价的大幅下挫，投资价值已经基本显现。目前影响股价的就是心理的预期，而现实中即使房价不再猛涨，依然没有大幅下挫的空间。那么当降价预期抵抗不过刚性的需求时，地产股的又一个春天就来了。
综合来说，以上海为例，目前围绕2500点的中枢构筑一个上下200点左右的箱体底部的概率很大。从时间上来讲，由于面临着大市值股票的上市融资、国际板的建设、经济二次探底等预期的综合作用，可能需要3-4个月来维持3000点以下的低位运行，在此期间，受到错杀的低价蓝筹品种会有所表现。而此后，从地产市场流入的资金、国际热钱和居民的储蓄搬家将会改变市场的资金供给情况，一波新的跨年度行情就此展开也就是水到渠成的事了。
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