| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年06月05日 03:46 |
作者： |
孙玉安 |
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长城证券 孙玉安
本周中行可转债发行，对市场流动性带来很大冲击，回购利率持续攀升。公开市场操作方面，继上周央行在公开市场上净投放资金后，本周继续投放140亿元。其中3月期央票发行规模维持50亿元，发行利率继续上调4个基点；1年期央票发行规模较上周减少一半，发行利率上调8个基点；3年期央票则在发行规模维持高位的情况下，发行利率下调2个基点，继续受市场追捧。货币市场利率方面，质押回购利率加速上涨，21天以下的上涨幅度在50-80BP，Shibor利率冲高后回落较多，2周以下的甚至低于上周水平。
银行间一级市场方面，中长期债券依旧是机构的配置重点。国债方面，3年期国债中标利率为2.33%，比上一期同期限国债发行利率上调了10BP，同时也高于二级市场利率，相比3年期央票有35BP的利差，认购意愿不强。政策性金融债方面，国开行30年期固息债中标利率4.42%，扣除费用后参考收益率为4.26%，基本符合市场预期，认购倍数1.81倍，低于国开行第七期固息债的认购倍数，但仍属较高水平；信用债方面，中票和短融发行利率继续保持平稳。
银行间二级市场方面，受中行可转债发行及3年央票发行利率下调的影响，本周利率品种收益率窄幅震荡。央票方面，1年期左右的央票成交于2.14%，上涨近17BP，大于一级市场利率的上升幅度；3年期央票收益2.67%附近，变动不大；国债方面，3年期国债收于2.28%，下降2BP；5年期国债收于2.53%，上涨3BP；10年期国债收于3.26%，略涨1BP；20年期国债收于3.79%；50年期国债收于4.15%。固息金融债方面，2.5年期收于2.63%；5年期收于3%；10年期收于3.58%；30年期收于4.22%。
交易所市场方面，上证国债指数维持弱势，报收于125.31点，较上周下跌了0.09点，成交量逐日增加，呈现价跌量增的态势。上证企债指数则继续上涨，报收于141.14点，较上周上涨了0.30点，成交量小幅走低。中信标普可转债指数则大幅走低近44点，成交量大幅萎缩。
今年以来，尽管央行在公开市场上持续推出收紧措施，但由于信贷市场受限导致资金回流及商业银行较高的超额储备，央行的持续资金回笼并没有影响债券市场整体走高的趋势。近期来看，市场环境发生了变化，商业银行超额储备规模不断收窄，央行公开市场操作对市场的影响越来越明显。本周3年期央票发行利率继续下调2BP，缓解了中行可转债发行冻结巨量资金导致的债市收益率走高的趋势。此外，由于下周申购资金解冻，加之公开市场到期资金规模达到2000亿以上，3年期央票隔周发行导致下周回笼资金规模有限，预计资金紧张的局面会得到一定缓解。
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