| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年06月03日 03:24 |
作者： |
陈霞 |
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证券时报记者陈霞
一直表现平淡的中国银行(601988)本周却连续放量逆势而动，市场人士认为，涨跌皆因可转换债券。
周一公司公告400亿可转债开始发行，向原有股东优先配售，每股股票优先配售3.75元转债。公司还宣布发放每股0.14元红利，6月3日为股权登记日，6月4日为除权日。当天该股跳空高开，全天收涨2%，而上证指数下跌2.4%；周二该股在午后下跌超过3%情况下快速拉红，收涨0.24%；昨日是公司实施可转债原A股股东优先配售日，网上网下同步发行。该股开盘即暴跌超过5%，截至收盘，中国银行跌5.12%，成交额也显着放大到13.76亿元，创出11个月来的新高。此外，配股成功的兴业银行（601166）于昨日复牌后也出现大跌，与中行双双拖累了股指走低。
根据兴业证券的报告分析，如果按照优先配售条款，每26.7股中国银行股票就可以获得100元面值的转债，获得25.8份中国银行认购权（分红后相当于1股中国银行获得0.97份认购权）。按照计算，纯债价值在87.7元左右，隐含的认购权价值仅为12.3元，配售获得每份购权成本在0.48元。按照分红以后的价格计算，103.2元市值（除权后）的中国银行股票就可以优先获得100元面值的转债，实际转债价值在108.9元左右，盈利空间在8.65%左右。
正是因为看好中行可转债的套利空间，同时中行巨额的发行规模也会使其转债的中签率提高，因而中行转债发行吸引了诸多投资者参与，多数机构也建议优先参与中行转债的网下申购。
不过，经过连续两天的抢权后，昨日不少资金获得中国银行可转债的优先配售权后于周三纷纷抛售正股，导致了中行昨日跌5.12%，报3.89元。如果按兴业证券的计算结果，以6月1日收盘价4.1元买入1100股中国银行，成本4510元；可配售4.125手可转债（1100×3.75=4125元），取整配售4手。4手（40张）可转债上市后按照108.9元的开盘价计算，盈利356元，只要正股不跌破3.78元，即实现套利。但该股昨天盘中最低一度下探到3.79元，此外，考虑到中行转债可能因规模庞大、发行条款苛刻、票面利率偏低等原因，可能在二级市场上定价偏低，因此有市场人士认为这批资金能否套利成功尚有不确定性。
不过，也有部分人士相对乐观。一位不愿具名的分析师表示，作为市值最大的银行股之一，其正股估值偏低也是不争的事实，考虑到公司转股价为4.02元，中行转债仍可视为长持对象，其正股也有机会重回转股价之上。
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