| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年05月17日 03:28 |
作者： |
肖柳 |
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证券时报记者肖柳
广安爱众（600979）的财务风险还将继续攀升。
5月14日，广安爱众宣布拟斥资1.91亿元收购毛大勋等10名自然人股东所持云南红石岩水电站72.09%的股权。广安爱众未交待收购资金来源，从目前财务状况来看，该公司资金并不充裕，截至2010年3月31日，货币资金余额为1.34亿元，资产负债率为65.39%。
分析人士指出，如果广安爱众收购资金全部来源于银行贷款，该公司的资产负债率将会上升到70%以上。更需要注意的是，被收购公司云南红石岩，截至2009年12月31日的财务状况是，净资产账面价值为7624万元，总负债账面价值为4.23亿元，资产负债率高达84%。按照会计要求，收购完成后，红石岩公司财务将被合并进入上市公司，届时广安爱众的资产负债率将达到73%以上。
事实上，广安爱众在2009年9月份第一次提出的定向增发方案中，对公司较高的资产负债率就表示出了担心，认为较高的资产负债率水平和大额的财务费用严重制约了公司的投融资能力和盈利能力，所以希望通过定向增发募集资金用于偿还银行贷款。
但由于监管层对上市公司定向增发募集资金使用项目的限制，广安爱众用于偿还银行贷款的方案被迫修改，修改后的方案是投资水电站项目的建设，同样该水电站项目建设也是以高负债的方式进行开发。
分析人士指出，从行业发展和公司自身战略而言，广安爱众收购红石岩的计划和定向增发募集资金投资水电站建设的方案都可以理解，因为自2008年3月广安爱众首发募集资金投资项目凉滩二期电站工程2#机组投产发电后，由于资金限制，该公司已无在建或拟建电源项目，但随着该公司供电区域用电需求的快速增加，该公司发供电缺口日益加大，迫切需要提高自发电规模。
从红石岩项目本身而言，公告显示，红石岩电站于2004年6月25日开工建设，其中洪石岩电站第1、2 台机组于2007年12月投产发电，第3、4台机组分别于2008年4月、8月投入运行，即主要投入期已经结束，进入收益期。
奇怪的是，红石岩的财务报表显示，2009年的营业收入却低于2008年的营业收入，前者为4337万元，后者为5458万元，且亏损额进一步扩大。由于广安爱众未分析出现上述差异的原因，外界暂无法了解红石岩电站目前的运行情况。
记者查阅网上信息发现，毛大勋是比较有名的水电站投资人，与他合伙的都是他的老乡，其在2009年底接受媒体采访时谈到，有计划出售红石岩电站的股权，因为水电项目融资非常困难，而且电网公司对电价握有定价权。毛大勋说，在建设红石岩水电站的可行性报告中，预计投资回报率在15%至20%，但现在的平均毛利率仅有5%至6%。
有投资者分析指出，广安爱众在自身财务状况不佳的情况下，仍然决定投资巨额资金用于收购红石岩项目，显示该公司很看好红石岩公司的未来前景，但广安爱众未说明红石岩电站的现状，以及经营上面临的困境，如果收购完成后，后续几年依然出现2008、2009年类似的亏损，而且营业收入未能提高的话，广安爱众将承受极高的财务费用和极大的还贷压力。
此外，广安爱众大股东四川广安爱众投资控股集团公司资金也并不充裕，爱众集团曾在2009年11月至2010年4月多次减持广安爱众股票，套现资金。
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