| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年05月11日 03:24 |
作者： |
贾壮 |
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本报讯 中国人民银行在昨日发布的《2010年第一季度货币政策执行报告》中指出，美元套利交易发展较快，但同时金融市场上也不断出现美元套利交易平仓、资金回流美国的现象。未来美元利率趋势、汇率预期和风险偏好都可能出现方向性变化，美元套利交易前景有较大不确定性。套利交易的发展及其平仓行为可能对全球经济和金融市场运行产生重大影响，需要密切关注。
套利交易（Carry Trade）是指借入低息货币，将其兑换为其他高息或升值货币并投资于其资产市场，以期从中获利的交易行为。套利交易赚取的利润主要包括利差、汇率升值和资本增值。影响套利交易的因素主要有利率、汇率和风险偏好等。传统意义上套利交易的融资货币一般为日元或瑞士法郎等低息货币。本轮国际金融危机后，由于美元低利率政策等原因，美元也逐渐成为套利交易中的融资货币，并在其中扮演重要角色。美国银行业统计显示，仅2009年上半年美元套利交易就达4000亿美元。
央行认为，由于美国的经济总量、货币地位、投资主体等与其他国家都不同，与传统的日元套利交易相比，美元套利交易的影响更加广泛。一是美元套利交易投资主体和领域更广。美元套利交易主要投资于高息货币、新兴市场、大宗商品市场等三大领域，其主体也多为机构投资者。
二是美元套利交易给各国货币政策的制定与实施带来复杂影响。由于套利资金持续流入，新兴市场国家货币政策的主动性和有效性面临挑战；同时美元套利交易也导致资金未能有效流入美国实体经济部门，放大了美国货币政策溢出效应，不利于其经济复苏。
三是美元套利交易增大全球通胀压力。套利交易资金流入大宗商品市场，使得大宗商品市场金融性交易比重越来越大，商品价格甚至一定程度上脱离实际需求因素，增大了全球通胀压力。
央行指出，普通的套利活动有利于平衡各国间利差，提高资本配置效率。但过度的套利交易可能对金融市场产生冲击，特别是大规模的套利交易平仓通常会引起全球资产价格剧烈波动，甚至引发区域性金融危机。（贾 壮）
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