| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年05月11日 03:24 |
作者： |
黄文山 |
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交银国际研究部 黄文山
上星期环球股市整体大泻。主要是由于欧洲央行及欧盟对希腊的拯救方案犹豫不决所致。欧洲央行在5月6日召开每月例会后，决定维持利率于1%不变。但更重要的是，欧洲央行并没有宣布任何应变措施以阻止债务危机扩散，市场一直期待的若干形式量化宽松货币计划，例如买入政府债券等紧急措施都没有出台。另外，在欧洲债券市场，负债累累的国家的债券价格大跌。例如葡萄牙2 年期票据的孳息率升至危机以来的新高6.047%，而西班牙2年期票据的孳息率已达2.89%。
在本周一早上，市场传出消息称欧盟同意了一项总规模达7200亿欧元的巨额救助基金计划，希望阻止信心危机的蔓延。其中4400亿欧元来自欧元区政府、600亿欧元来自欧盟紧急基金，另外2200亿欧元由IMF提供。由此，市场未来两天的表现将相当关键。主要是因为若投资者对金融市场的信心恢复，股市将能回稳，否则调整将持续。
假如欧盟未能把危机控制住，其它欧盟国家亦将受影响。我们认为欧洲债务危机的中心是西班牙，而不是希腊。因为西班牙的GDP比希腊大很多。换言之，如果西班牙债务问题恶化，其经济规模之大是没有一个国家能够拯救的；另一方面，如果欧洲的债券价格下跌令孳息率不断上升，将导致西班牙及葡萄牙的毁约机会大增。因为在利息开支大幅上升之后，两国根本没有能力去压低未来的赤字。
倘若最新公布的拯救计划能挽回市场信心，股市的反弹就能持续。否则我们只会见短暂的回升。我们建议投资者留意欧元汇率、欧洲债券孳息率、CDS和LIBOR的走势。由于这些指标反映投资者的恐慌情绪，恒指在过去两周的走势均与其相约，当以上各项指标走势稳定后，恒指方会企稳。
10日早上，欧盟同意成立巨额援助基金计划，刺激亚太区股市上升1%-3%。恒指高开200多点后反复造好，欧洲股市初段急升6%；恒指午后升幅扩大，并以接近全日最高位收市，收报20426点，大涨506点；国指则升337点，收报11717点，成交金额则缩减至710亿港元；但5月期指收报20200点，仍大幅低水227点。
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