| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年04月15日 04:25 |
作者： |
罗力 |
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时代出版(600551)
评级：买入
评级机构：国金证券
目前市场主要以传统出版商的视角去看待公司，而我们更加认可公司在内容资源整合的价值。公司管理层积极进取，大力发展数字出版，推进传统媒体与新兴媒体结合，付诸内容资源以更多的载体，努力提升内容资源的价值。我们相信，随着移动互联网、手持终端阅读时代的来临，公司内容资源的价值将进一步得到充分显现。
同时，公司一直致力于加强出版策划力量，同外界的合作也不断加强，公司整合资源的原则主要是拥有出版资源和拥有平台资源。从之前的战略合作到重组中央社企业，表明公司在跨地域、跨行业整合方面迈出了实质性的步伐。2010年在出版行业的整体改革的背景下，公司将拥有更大的资源整合空间。
预测2010-2012年公司每股收益为0.657元、0.753元和0.873元。我们重申“买入”评级，合理价位为24.97~26.28元。随着公司内容资源价值显现，其估值有望获得提升。
晨鸣纸业(000488)
评级：推荐
评级机构：国都证券
2009年公司营业收入、净利润分别同比下降4.15%、22.26%；每股收益0.41元，高于我们预期的0.37元。公司盈利能力逐季好转，下半年净利润是上半年的4.3倍。四季度公司毛利率和净利润率分别达到22.4%、10.3%，基本恢复至2008年行业景气高点水平。公司下半年业绩好转主要受益于纸价明显提升、下游需求好转。销售费用以及管理费用率提升拖累业绩表现。政府补助增厚公司净利润10%以上。
一季度造纸行业景气程度较高。公司木浆自给率高达70%，自制浆产能释放将会成为公司利润的增长点，综合考虑我们认为公司一季度将会延续去年四季度较高盈利水平。在不考虑2011年新投产项目影响下，预计公司2010、2011年摊薄每股收益分别为0.72元、0.75元，公司估值优势明显，2011年大量新增造纸及制浆产能投放为公司未来发展打开空间，短期内公司高木浆自给率可能会带来业绩的超预期，因此维持“短期-推荐，长期-A”评级。
海大集团(002311)
评级：增持
评级机构：国泰君安
公司是近几年水产饲料行业发展速度最快、技术水平最好、服务能力最强的企业，目前在水产饲料行业中产量第二、利润第一。2009年饲料行业增速放慢、产业集中度提高，不过行业前景依然广阔。公司以养殖效益为核心，成为提供全面养殖解决方案的服务型企业，其战略选择成为其向上游实施相关一体化的现实基础。公司将进入资本开支密集时期，17个募集、超募资金项目到2012年将使产量比 2009年翻倍，达到360万吨规模。
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.97元、1.38元、1.76元，DCF模型得出其每股价值为35.81元，我们预计公司6个月目标价48.30元，给予“增持”评级。
楚天高速(600035)
评级：增持
评级机构：申银万国
3月份公司车流量同比增长了34.5%，我们按照车型结构模拟测算出的3月通行费收入同比增速约为47%左右，超出我们此前对路费收入增速20-30%的预测。贯通效应带来车流量重型化趋势，预计一季报净利润增长将接近40%。
中西部经济增长为贯通后的汉宜高速提供增量。四川、重庆地区和湖北省固定资产投资尤其是新开工项目的建设，将为出入川渝鄂地区的高速公路业务量增长带来实质利好。武荆高速的全线贯通将会对原汉宜高速存量车辆造成分流，同时会对部分川渝出来北上的车辆形成分流，但由于收费政策上武荆高速可能会比汉宜高速高很多，因此我们预计汉宜高速将依然接纳大部分的沪蓉西高速车流。
我们将公司2009-2011年盈利预测从0.35元、0.46元和0.55元上调至0.35元、0.52元和0.62元。随着川渝区域及湖北省的快速发展，公司未来业务量和业绩还存在超预期可能。另外，为支持公司投资“十堰-房县”高速公路项目，大股东承诺在2-3年内取得湖北交通运输厅的支持，向公司注入优质公路资产项目，因此建议“增持”。（罗 力 整理）
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