| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年04月12日 03:10 |
作者： |
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衍生工具会产生额外的投资风险管理问题，有些也可能涉及后面所讨论的在操作和监管上的问题，包括以下三个方面：
杠杆风险。衍生工具给投资者提供了风险头寸杠杆，或者说放大机制。为有效控制整个基金组合的杠杆使用，监管机关要求基金拨付或者分离相应的流动资产，其价值与衍生工具带来的潜在风险敞口相等。
流动性风险。一些衍生工具，尤其是复杂的OTC投资工具，可能不具有流动性；其他一些先前可流动的衍生工具（和现货工具）也可能在市场状况不佳时丧失流动性。
如果基金经理将基金组合切换成无流动性的投资组合，将对开放式基金的每日赎回带来问题，并潜在地造成更多流动投资工具的强制变现。从组合管理和遵循规章的角度考虑，基金公司应该设计合理的制度和流程来控制基金无流动性资产的头寸敞口。另外，无流动性组合也会带来估值方面的问题。
交易对手风险。OTC合约的顺利交易取决于交易对手的信誉，因此使用OTC衍生工具存在着交易对手风险。基金管理公司的信用分析师将对银行、经纪商这些基金交易对手进行信用评估，并给出满足信用标准、经同意的交易对手列表。
为减小交易对手风险，基金可以对交易双方契约性保护合同进行仔细审查和协商，以及对抵押交易协议进行精心设计，并确保终止条款明白无误。基金可以同多个交易对手进行交易以限制对任何特定机构交易的风险敞口，但这样做可能需要商议多份含不同条款的协议。
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