| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年04月10日 03:11 |
作者： |
言心 |
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所谓基金分级模式是将封闭式基金产品分成优先级份额与普通级份额。优先级份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者。而普通级份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，有较高风险收益偏好的投资者。
优先级份额享有优先分配权，分级基金可以为优先级份额提供多种收益分配及本金保护机制。但基金收益分配满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。支付给优先份额的优先收益分配，对于普通份额而言相当于借贷成本。
普通级份额将在交易所上市交易，优先级份额则可通过场外的其他方式提供进入或退出的安排。
从结果来看，优先级份额的收益现金流将呈现相对稳定、持续的特点，其风险收益特征与低等级债券相似。普通级份额则通过对优先级份额基准收益优先分配权的让渡，获取较高比例的超额收益分配权。据专家分析，在牛市环境中，普通级份额上市后的交易折价可得到极大的抑制，并极可能出现溢价交易。这是因为分级结构中的普通级份额包含了看涨期权。不过，如果市场看跌，普通级份额也容易出现折价现象。
国内首只分级型基金于2007年7月9日正式开始募集。据介绍，该次发行方案分三个部分进行。
第一部分为瑞福优先（认购代码为121007）的发售。发售机构为中国工商银行及国投瑞银直销中心，募集份额上限为30亿份。
第二部分为瑞福进取（认购代码为150001）的网下发售，发售规模上限为6亿份。
第三部分为瑞福进取（认购代码为150001）的网上发售，网上发售规模上限为24亿份。
（言 心 整理）
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